20210402-中财期货-棉花投资策略周报_市场谨慎观望_棉价触底修正_7页_1mb

报告摘要

棉花市场分析总结

核心内容

当前棉花市场整体呈现谨慎观望态势，短期棉价预计在CF2105合约的[14200, 16500]区间内震荡。尽管长期供需面存在好转预期，但短期市场仍受到多重因素影响，表现出偏弱走势。

主要观点

1. 短期棉价走势

短期棉价以震荡为主，预计在14200-16500元/吨区间波动。
市场情绪偏弱，主要受需求端担忧和库存压力影响。

2. 全球供需情况

USDA3月供需报告：上调了消费量和贸易量，但产量及单产的下调幅度低于预期，短期中性偏空，长期供需面仍有望改善。
美棉出口：2020/21年度美国陆地棉净签量为6.15万吨，较前周减少38%，但中国采购量大幅增长。
印度出口：出口量上调14%，对中国出口增加，同时期末库存减少，反映出印度棉对全球市场的供应影响。

3. 国内供需情况

出口表现：尽管全球疫情持续，但中国纺织品和服装出口增长显著，尤其是医护纺织品出口。
内需恢复：国内疫情得到有效控制，纺织品和服装零售回暖，呈现报复性消费趋势。
工商业库存：截至2021年2月，棉花工业库存88.24万吨，商业库存504.72万吨，均处于历史高位。
进口量增加：2020/21年度中国进口棉花166万吨，同比增加84万吨，进口利润支持进口持续增加。

4. 需求端担忧

新疆棉事件：欧盟部分服装企业抵制新疆棉，对市场信心造成一定冲击。
欧洲疫情封锁：新一轮疫情封锁加剧了市场对全球终端需求的担忧。

关键信息

供需平衡表（20/21年度）

期初库存：761万吨
产量：565万吨
进口量：200万吨
总供给：1526万吨
国内消费量：802万吨
总消费量：1526万吨
期末库存：724万吨

市场数据

2月纺织品出口：累计221.3亿美元，同比增加60.8%
2月服装出口：累计240.54亿美元，同比增加50%
坯布库存：降至15.07天，环比降低4.15天，同比减少14.13天
进口利润：内外棉价差缩小至500-1000元/吨，支持进口持续增长

操作建议

短期操作：棉价以震荡偏弱为主，建议投资者保持谨慎，关注市场情绪变化及政策动向。

风险提示

中美贸易战反复：可能影响棉花出口及贸易政策。
疫情再次爆发：可能对全球纺织需求造成冲击。

图表说明

图1：棉花现货价
图2：棉花基差
图3：棉花5-9合约价差
图4：棉花9-1合约价差
图5：全球棉花供需
图6：中国棉花供需
图7：美国棉花供需
图8：印度棉花供需
图9：美棉出口当周值
图10：美棉出口累计值
图11：中国纺织品出口金额累计值
图12：中国服装出口金额累计值
图13：棉花商业库存（万吨）
图14：棉花工业库存（万吨）
图15：坯布库存（天数）
图16：服装零售累计值
图17：纱线产量累计值
图18：布产量累计值
图21：1%关税下进口棉价
图22：滑准税下进口棉价
图23：棉花进口量当月值
图24：棉花进口量累计值

联系方式

中财期货有限公司
地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
总机：021-68866666
传真：021-68865555
全国客服：4008880958
网站：http://www.zcqh.com
各分公司联系方式
- 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼，电话：0571-56080568
- 江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室，电话：025-58836800
- 中原分公司：郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室，电话：0371-60979630
- 成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室，电话：028-62132736
- 上海陆家嘴环路营业部：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室，电话：021-68866819
- 上海襄阳南路营业部：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室，电话：021-68866659
- 北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室，电话：010-63942832
- 深圳营业部：深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209，电话：0755-82881599
- 天津营业部：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼，电话：022-58228153
- 重庆营业部：重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元，电话：023-67634197
- 沈阳营业部：沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室，电话：024-31872007
- 武汉营业部：武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层，电话：027-85666911
- 西安营业部：西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307，电话：029-87938499
- 杭州营业部：杭州市体育场路458号2楼206、208室，电话：0571-56080563
- 扬州营业部：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场，电话：0514-8786699
- 济南营业部：山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室，电话：0531-83196200
- 无锡营业部：江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808，电话：0510-81665833
- 郑州营业部：河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室，电话：0371-65611075
- 太原营业部：山西省太原市小店区晋阳街天骄科技园1003室，电话：0351-7091380
- 长沙营业部：湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室，电话：0731-82787001
- 南昌营业部：江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室，电话：0791-88457727
- 合肥营业部：合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室，电话：0551-62651811
- 唐山营业部：唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室，电话：0315-2210860
- 日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼，电话：0633-2297817
- 赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010，电话：0476-5951109
- 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元，电话：0592-5630235
- 常州营业部：常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004，电话：0519-86805786
- 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室，电话：0513-81183555
- 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1，电话：0574-63032202