20180122-华融证券-医药行业周报_10页_541kb

报告摘要

医药行业周报（2018.1.15-2018.1.19）总结

一、核心内容概述

本周医药行业整体表现不佳，中信医药指数下跌1.68%，跑输沪深300指数3.11%。医药子板块多数下跌，其中化学原料药跌幅最大（-3.13%），医药流通跌幅也较为显著（-2.98%）。部分个股表现突出，如华森制药、海辰药业等涨幅居前，而新开源、博济医药等则跌幅较大。

在行业动态方面，国内外多项重大进展推动医药行业创新发展。国际上，Kite制药计划开发Yescarta与辉瑞utomilumab的组合疗法，用于治疗难治性大B细胞淋巴瘤。阿斯利康与X-Chem进一步深化药物发现合作，拓展小分子药物研发。诺华的CAR-T疗法Kymriah在美国和欧盟获得优先审评资格，有望成为首款覆盖非霍奇金淋巴瘤和B细胞ALL的CAR-T疗法。首款针对杜氏肌营养不良症的基因疗法也在本月初正式启动。

国内方面，医药行业政策持续发力，取消药品加成成效显著，重点推动分级诊疗。山西、河南等地相继开展按病种收费改革和药品购销“两票制”，以降低医疗费用、提升药品流通效率。按病种付费政策对医疗器械行业产生较大冲击，限制其使用和耗材占比。

二、主要观点

1. 市场表现

医药板块整体下跌，与大盘走势背离。
化学原料药、医药流通跌幅较大，可能受政策影响。
部分个股表现活跃，如华森制药、海辰药业等，涨幅显著。

2. 行业动态

国际进展：
- Kite与辉瑞合作开发CAR-T联合疗法。
- 阿斯利康与X-Chem深化药物发现合作。
- 诺华CAR-T疗法获得优先审评资格。
- 首款杜氏肌营养不良基因疗法启动临床试验。
国内政策：
- 取消药品加成成效显著，推动分级诊疗。
- 山西、河南等地推进按病种收费及“两票制”，优化医保支付方式。
- 按病种付费政策对医疗器械行业造成较大影响，限制耗材使用。

3. 公司动态

信立泰：拟增资入股金仕生物科技，布局心脏外科及微创介入瓣产品。
香雪制药：与通用电气签订战略合作意向书，推动细胞治疗产业化。
博雅生物：对广东复大医药增资，增强其资金实力和市场竞争力。
恒瑞医药：获得美国FDA临床试验资格，推进INS068注射液研发。

三、投资策略

国家政策持续推动医药行业改革，药品一致性评价、优先审评目录、医保目录更新等利好因素为行业提供成长空间。
医药流通领域因“两票制”实施而加速集中度提升，有利于龙头企业发展。
精准医疗与细胞免疫技术快速发展，为创新药企带来机遇。
国产医疗器械在健康中国战略下，有望整合产业链，推动大诊断产业发展。

四、关键信息汇总

1. 市场表现

中信医药指数：-1.68%
沪深300指数：+1.43%
涨幅前五股票：华森制药（+19.11%）、海辰药业（+10.76%）、欧普康视（+9.68%）、ST生化（+9.10%）、紫鑫药业（+8.27%）
跌幅前五股票：新开源（-24.64%）、博济医药（-13.05%）、乐心医疗（-10.81%）、沃森生物（-10.20%）、理邦仪器（-10.06%）

2. 行业要闻

Kite计划开发Yescarta与辉瑞utomilumab组合疗法。
阿斯利康与X-Chem深化药物发现合作。
首款杜氏肌营养不良基因疗法启动。
诺华CAR-T疗法获得优先审评资格。
国家推动分级诊疗，山西、河南等地推进按病种收费及“两票制”。

3. 公司公告

信立泰增资入股金仕生物科技，布局心血管产品。
香雪制药与通用电气合作推进细胞治疗产业化。
博雅生物对广东复大医药增资，提升其市场竞争力。
恒瑞医药获得美国FDA临床试验资格，推进长效胰岛素研发。

五、风险提示

医药政策变化风险：政策调整可能影响企业经营。
药品降价超预期风险：医保控费政策可能导致药品价格下降。
高估值风险：部分创新药企估值偏高，存在回调风险。

六、投资评级

公司评级	行为定义
强烈推荐	预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上
推荐	预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%
中性	预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内
卖出	预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上