20210520-西南证券-清洁电器专题报告一_扫地机行业-创新拉动需求_市场持续扩容_17页_2mb

创新拉动需求，市场持续扩容总结

核心内容

扫地机市场近年来因技术进步和消费升级呈现出快速增长的趋势。作为技术推动型产品，扫地机的迭代升级显著提升了产品性能和用户体验，推动了市场渗透率的提升。同时，随着线上渠道的快速发展，头部企业通过强化研发实力和拓展销售渠道，增强了市场竞争力。

主要观点

• 技术推动市场发展：扫地机从随机碰撞到全局规划，从单扫到扫拖一体，技术迭代显著提升了产品的智能性和实用性。
• 产品结构升级：随着消费者对清洁效率和智能化的需求增加，高端扫地机市场增长迅速，产品均价持续上升。
• 渠道布局优化：线上销售成为主流，头部企业通过电商渠道和新兴平台拓展市场，同时也在布局线下实体店以提升用户体验。
• 市场规模增长空间大：预计到2025年，国内扫地机渗透率若达到25%，市场规模有望突破367亿元，年复合增长率可达31%。海外市场同样具备增长潜力，渗透率仍有提升空间。
• 投资建议：推荐关注具备较强研发实力、产品竞争力和渠道拓展能力的头部企业，如石头科技（688169）和科沃斯（603486）。

关键信息

技术迭代与市场发展

• 早期技术瓶颈：早期扫地机器人因导航技术不成熟，导致清扫效率和避障能力不足，市场发展缓慢。
• 技术突破：2010年Neato推出激光雷达测距扫地机器人，2015年iRobot推出基于视觉导航的Roomba980，2020年科沃斯引入dToF测距导航，扫地机进入全局规划时代。
• 智能化提升：随着SLAM算法、AI技术等的应用，扫地机的导航和避障能力显著增强，清洁效率和用户体验大幅提升。

市场竞争格局

• 品牌集中度高：2020年TOP4品牌占据78%市场份额，其中科沃斯和石头科技占据第一梯队，云鲸等新秀品牌快速崛起。
• 产品结构优化：2020年扫拖一体产品占比达91.9%，单拖类占比1.3%，产品向高端化发展。
• 产品均价上升：2020年产品均价较2019年有明显提升，显示市场对高端产品的接受度提高。

渠道发展趋势

• 线上渠道主导：2017-2020年线上渠道销售额占比稳定在95%以上，线上销售效率高，成本低。
• 渠道布局多样化：头部企业不仅加强与主流电商平台合作，还布局新兴平台如抖音，同时拓展线下实体店以增强品牌体验。

市场规模预测

• 国内市场规模：预计到2025年，国内扫地机销量将达到2427万台，市场规模367亿元，5年复合增长率31%。
• 海外市场潜力：目前海外渗透率约10%，仍有较大提升空间，国产品牌凭借性价比和制造优势在海外市场表现亮眼。

投资建议

• 重点关注企业：石头科技（688169）和科沃斯（603486）作为行业领先企业，具备技术、产品和渠道优势。
• 盈利预测：石头科技2020年EPS为20.54元，2021年和2022年预计分别为27.23元和35.11元，PE分别为47.35倍、36.73倍和29.02倍；科沃斯2020年EPS为1.14元，2021年和2022年预计分别为2.37元和3.42元，PE分别为77.89倍、68.15倍和47.24倍。

风险提示

• 人民币汇率波动：可能影响出口业务。
• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 原材料价格波动：可能增加生产成本，影响企业盈利。

行业数据概览

重点公司研发与技术

• 科沃斯：2020年研发费用率4.7%，技术团队占比14.3%，研发投入逐年增加。
• 石头科技：2020年研发费用率5.8%，技术团队占比50.9%，专注于算法研发，技术实力强劲。

技术与产品创新

• 导航技术：从LDS SLAM到dToF测距导航，再到TrueMapping 2.0，技术不断升级。
• 避障与清洁能力：激光/视觉导航+SLAM算法提升了避障和路径规划能力，清洁效率显著提高。
• 产品升级：扫拖一体成为主流，部分产品具备自动洗拖布功能，用户体验持续改善。

市场趋势与前景

• 渗透率提升：国内城镇家庭渗透率预计2025年达到25%，海外市场渗透率仍有提升空间。
• 消费升级：扫地机作为替代人力的家电产品，具备一定的类刚需属性，市场潜力巨大。

结论

扫地机行业在技术创新和消费升级的双重驱动下，市场持续扩容，发展前景广阔。未来，技术实力强、产品竞争力高、渠道布局完善的头部企业将占据更大市场份额，具备长期投资价值。