20141203-华创证券-新三板投资红宝书_节能环保篇_125页_6mb

新三板投资红宝书：节能环保篇 总结

核心内容概述

本总结围绕新三板市场中节能环保领域的投资价值，重点分析了多个新三板挂牌企业的行业地位、竞争优势、成长动力、财务状况及潜在风险。通过深入研究这些企业的业务模式和市场表现，可以得出以下主要结论：

主要观点

• 新三板市场迅猛发展：新三板作为多层次资本市场的重要组成部分，自2014年起进入快速发展阶段，预计年底挂牌企业将达1500家，为节能环保企业提供融资、转板和交易的平台。
• 机构加速布局新三板：随着做市商系统上线，越来越多的机构开始参与新三板市场，包括公募、券商资管等，表明市场活跃度提升。
• 缺乏专业研究团队：目前市场中缺乏针对新三板企业的专业研究团队，华创证券率先成立市场首家新三板企业研究团队，提供深度研究和综合服务。
• 节能环保为投资重点：华创证券聚焦于节能环保、TMT、影视传媒、医疗保健和油气能源五大领域，认为这些行业具有较大的发展潜力。
• 企业成长依赖政策与技术：节能环保企业的发展主要受政策支持和技术创新的推动，尤其在垃圾处理、污水处理、地源热泵和烟气控制等领域。

关键信息

企业分析

财务表现

• 博朗环境：2012-2013年营收和净利润均为负增长，综合毛利率稳定在30%左右。
• 纬纶环保：2012-2013年营收和净利润分别增长59.10%和252.99%，综合毛利率有所下降。
• 绿创设备：2012-2013年营收负增长，净利润亏损扩大，综合毛利率下降。
• 百大能源：2012-2013年营收和净利润分别增长44.85%和22.70%，生物质颗粒燃料业务增长显著。
• 升禾环保：2012-2013年营收增长74.65%，净利润扭亏为盈。
• 沃特能源：2012-2013年营收和净利润分别增长100%和744.93%，市场拓展迅速。
• 玉宇环保：2012-2013年营收增长107.40%，净利润扭亏为盈，毛利率提升。
• 三益能环：2012-2013年营收增长28.4%，净利润扭亏为盈。
• 煦联得：2012-2013年营收和净利润增长，主要受益于酒店热水节能市场。

风险提示

• 技术风险：部分企业技术单一，缺乏多元化产品线，面临行业竞争加剧。
• 财务风险：应收账款账龄较长，回款不稳定，经营性现金流紧张。
• 政策风险：企业对政策依赖较高，政策变化可能影响业务发展。
• 市场风险：市场拓展存在不确定性，尤其是对新兴市场的依赖。
• 行业风险：部分行业竞争激烈，导致毛利率波动。

企业分析

博朗环境

• 公司沿革：成立于2003年，专注于垃圾处理领域，控股股东为周松涛。
• 产品与行业地位：提供生活垃圾处理技术、焚烧发电项目承包、餐厨垃圾处理及咨询服务，具备一定的行业地位。
• 主要竞争优势：依托IET技术优势，与多家战略合作伙伴合作。
• 成长动力：垃圾焚烧发电市场空间大，餐厨垃圾处理行业处于初期发展阶段。
• 财务状况：营收和净利润负增长，综合毛利率稳定。
• 风险：技术单一、应收账款不稳定、项目依赖性强。

纬纶环保

• 公司沿革：成立于2001年，专注于污水处理领域，控股股东为李国文。
• 产品与行业地位：提供污水处理成套设备，主要应用于石油、化工等领域。
• 主要竞争优势：拥有自主知识产权技术，具备一体化产业链经营模式。
• 成长动力：能源环保行业处于发展期，生物质燃料市场扩大。
• 财务状况：营收和净利润增长，但经营活动现金流较低。
• 风险：对核心客户依赖、应收账款高、无形资产减值。

绿创设备

• 公司沿革：成立于2000年，专注于工业废气与汽车排放控制，控股股东为姜鹏明。
• 产品与行业地位：提供工业废气处理和汽车排放控制设备，主要客户为大型企业。
• 主要竞争优势：具备综合性大气治理能力，拥有专利技术。
• 成长动力：工业废气污染防治市场爆发式增长，政策导向明确。
• 财务状况：营收负增长，净利润亏损扩大。
• 风险：行业竞争加剧、市场开发风险、财务风险。

百大能源

• 公司沿革：成立于2006年，专注于生物质能源利用，实际控制人为刘光华。
• 产品与行业地位：提供生物质颗粒燃料和合同能源管理服务，主要应用于纺织、印染等行业。
• 主要竞争优势：合同能源管理模式，行业先发优势。
• 成长动力：节能减排政策推动，生物质燃料市场扩大。
• 财务状况：营收和净利润增长，生物质颗粒燃料业务增长显著。
• 风险：行业集中度高，应收账款占比高。

升禾环保

• 公司沿革：成立于2009年，专注于城市道路保洁与垃圾清运，控股股东为广西升禾投资有限公司。
• 产品与行业地位：提供城市道路保洁、垃圾清运和环卫设备销售服务。
• 主要竞争优势：市场先发优势，一站式解决方案能力。
• 成长动力：政府购买公共服务趋势，业务多样化。
• 财务状况：营收增长，净利润扭亏为盈。
• 风险：自然灾害、行业竞争加剧、收入波动。

沃特能源

• 公司沿革：成立于2004年，专注于地源热泵系统集成，控股股东为袁谊和张鸣。
• 产品与行业地位：提供地源热泵系统设计、施工及维护服务，主要客户为商用和公共建筑。
• 主要竞争优势：技术优势、品牌优势、多年项目经验。
• 成长动力：地源热泵市场渗透率提升，市场区域拓展。
• 财务状况：营收和净利润大幅增长，但经营活动现金流较低。
• 风险：房地产调控、市场无序竞争、气候影响、存货风险。

玉宇环保

• 公司沿革：成立于2009年，专注于火电厂烟气控制设备防腐与脱硫脱硝，控股股东为韩洪。
• 产品与行业地位：提供烟囱防腐、脱硫脱硝、防风抑尘网一体化解决方案。
• 主要竞争优势：VF复合材料技术、优质客户资源。
• 成长动力：大气治理后市场空间广阔，核心技术推广。
• 财务状况：营收增长，净利润扭亏为盈，毛利率提升。
• 风险：竞争加剧、技术流失、市场开拓、现金流紧张。

三益能环

• 公司沿革：成立于2006年，专注于固体废弃物与污水处理，控股股东为时军。
• 产品与行业地位：提供固液体废弃物制气处理项目的EPC服务，产品包括TSA热喷涂拼装罐等。
• 主要竞争优势：技术研发、项目经验。
• 成长动力：政策推动沼气行业快速发展，技术创新与商业模式创新。
• 财务状况：营收增长，净利润扭亏为盈。
• 风险：政策依赖、应收账款与现金流问题。

煦联得

• 公司沿革：成立于2008年，专注于热水节能服务，控股股东为潘广魁。
• 产品与行业地位：提供热水节能服务，主要客户为连锁酒店。
• 主要竞争优势：零投资节能外包模式、品牌影响力。
• 成长动力：酒店热水节能市场未饱和，业务快速复制。
• 财务状况：营收增长，净利润扭亏为盈。
• 风险：市场竞争、技术依赖、客户集中度。

总结

新三板市场在节能环保领域展现出强劲的发展潜力，众多企业凭借技术创新、政策支持和市场拓展实现了不同程度的增长。然而，企业普遍面临技术单一、应收账款不稳定、行业竞争加剧等风险。华创证券作为市场首家新三板企业研究团队，提供专业研究和综合服务，有助于投资者更好地把握市场机遇。总体来看，节能环保行业在政策和市场需求的双重驱动下，有望成为新三板投资的重要方向。