20230827-华泰期货-油脂周报_需求逐步启动_油脂震荡偏强_12页_784kb

豆油市场本周表现强劲，主要受益于供应端因素，如ProFarmer调查预计2023年美国大豆单产为497蒲式耳/英亩，低于8月USDA报告预测，可能导致产量下调，这对美豆构成利多。此外，巴西大豆销售比例仅75.6%，暗示后期可能供应紧缺，而阿根廷大豆减产进一步限制2023年出口供应，使国内进口量增加。近期大豆到港量预估（8月份约8468万吨，9月份约5424万吨），尽管油厂压榨量可能下调，但整体仍处正常水平。下游需求虽未明显好转，但库存高位和基差波动反映市场不确定性，预计豆油行情易涨难跌，偏强震荡格局延续。

棕榈油方面，印尼和马来西亚的数据支撑当前走势，印尼库存下降支持需求，而马来西亚出口税维持和参考价上调为马棕油提供支撑。MPOA数据显示马来西亚8月上旬产量意外增加，叠加出口强劲，库存累库概率下降，进口利润改善也带动9-10月买船。棕榈油基差企稳，预期需求在中秋备货下好转，加上豆油偏强影响，棕榈油预计跟随豆油呈现偏强震荡。

菜籽油本周因空头回补和压榨利润高企小幅上涨，进口成本上升和库存减少受益出口。国内菜籽开机率上升，但到港量有限。菜豆价差缩窄，豆油对菜油替代优势减弱，预计中秋备货启动后需求增加，短期震荡后菜油可能上涨。

整体来看，油脂市场分化源于供应和需求因素的不均衡，国内需求疲软影响菜油，而供应端压力缓解豆油和棕榈油，预计未来波动性增加，需关注天气、进口成本和巴拿马运河运力。