20140921-中国银河-国际经济周报第170期_美联储明确宽松政策退出细节_15页_1012kb

美联储明确宽松政策退出细节

核心内容

美联储在2014年9月18日的利率决议中决定继续维持联邦基金利率目标区间在0%至0.25%不变，并将购债规模缩减至每月150亿美元（其中50亿美元用于MBS，100亿美元用于美国国债）。美联储预计将在下一次会议结束量化宽松（QE）计划，并在开始加息后逐步停止对到期回笼资金进行再投资。这一决策表明美国经济正在复苏，未来将逐步实现货币政策正常化，预计2017年实现利率正常化。

主要观点

• 货币政策正常化进程加快：美联储对2015年底利率预期的中位预测值上调至1.375%，表明加息预期增强，且加息步伐可能比此前预期更快。
• 经济复苏迹象明显：尽管8月通胀水平较低（CPI年率1.7%，PPI月率持平），但零售与消费信心创近期新高，PMI指数升至近几年高位，显示经济温和扩张。
• 宽松政策退出机制明确：美联储将通过停止再投资来回收货币，不涉及出售MBS，未来只持有美国国债。
• 美元指数与金价波动：美联储政策转向导致美元指数上涨，金价下跌，但美国股市表现强劲，道指再创新高。

关键信息

• 利率决议：维持联邦基金利率在0-0.25%，缩减购债规模至每月150亿美元。
• 通胀数据：8月CPI年率1.7%，月率-0.2%，核心CPI月率持平，能源价格下跌明显。
• 就业数据：8月非农就业人数增加14万，失业人数降至28万，失业率下降至6.1%。
• 经济指标：8月工业产出月率下跌0.1%，但制造业产出连续第二个月增长；NAHB房价指数升至2005年以来高位。
• 未来预期：多数FOMC成员预计2017年底联邦基金利率将接近正常水平，明年上半年开始加息。

发达经济体一周动态

美国

• 失业人数：9月13日当周初请失业金人数降至28万，为七年以来最低。
• 住房市场：8月新屋开工年率骤降至95.6万户，营建许可总数下降至99.8万户；9月NAHB房价指数升至59.0，创2005年以来高位。
• 工业与通胀：8月工业产出月率下跌0.1%，CPI年率1.7%，核心CPI月率持平；能源价格暴跌4.7%，抑制通胀压力。
• 经济前景：尽管工业产出下滑，但汽车销售强劲、商业投资改善，显示经济复苏可能只是短期现象。

欧元区

• 经济景气指数：欧元区9月ZEW经济景气指数降至14.2，一年半新低；德国ZEW指数连降9个月至6.9。
• 贸易数据：欧元区7月出口月率下跌0.2%，进口月率上升0.9%，贸易帐盈余122亿欧元，但贸易形势有所恶化。
• 经济不确定性：苏格兰独立公投、西方与俄罗斯的制裁等事件增加了经济不确定性。

日本

• 贸易赤字：8月商品出口年率下降1.3%，进口年率下降1.5%，贸易帐赤字9485亿日元。
• 经济数据：8月PPI年率增长3.9%，但出口数据不及预期，显示外需对经济拉动有限。
• 市场反应：日元贬值推动股市上涨，但财富效应能否刺激内需仍是关键。

新兴经济体一周动态

泰国

• 利率政策：维持政策利率在2%不变，符合预期。
• 通胀缓和：8月CPI同比增幅降至2.1%，通胀趋向缓和，有利于经济复苏。
• 出口与旅游业：出口表现低于预期，下半年复苏面临不确定性；国家支出成为经济发展的主要驱动力。

新加坡

• 出口回升：8月非石油国内出口（NODX）同比增长6%，扭转7月下跌趋势。
• 制造业萎缩：8月制造业PMI降至49.7，显示生产活动陷入萎缩；新订单指数欠佳。
• 通胀回落：7月通胀率降至1.2%，为4个月以来最低。

附表与图表

• 附表1：美国经济指标一览，包括新屋开工、失业率、CPI、PPI等，显示部分指标改善，如零售销售、工业产出等。
• 附表2：其他主要经济体核心指标，如德国、法国、日本、英国、中国等，显示各国经济数据表现不一。
• 附表3：主要新兴经济体（地区）重要经济数据及事件跟踪，涵盖GDP、CPI、工业增加值等，显示部分国家经济放缓。
• 附表4：部分经济数据及事件，如中国第二季度经常帐盈余、外商直接投资下降、韩国PPI数据等，反映不同地区的经济动态。

分析师信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，拥有丰富的经济预测经验。
• 周世一：宏观经济研究员，从事国际宏观经济研究工作。
• 刘娟秀：宏观经济研究员，曾就职于光大证券研究所，从事国际宏观经济研究。

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容可能涉及其他网站链接，银河证券对此不承担责任。