20210131-国信期货-贵金属月报_缩减恐慌渐平息_复苏趋势未明金银仍有支撑_12页_1012kb

国信期货贵金属月报总结

核心内容

2021年1月，贵金属市场在美联储政策预期、疫苗接种进展、财政刺激计划及市场情绪等多重因素影响下呈现震荡走势。尽管美联储12月会议纪要及官员偏鹰表态引发市场对缩减购债的担忧，导致金银价格一度下跌，但随着拜登政府上台及耶伦等官员表态支持低利率政策和大规模财政刺激，市场情绪有所改善，金银价格企稳并进入震荡格局。

主要观点

• 美联储政策：美联储虽在12月会议纪要中首次提及缩减购债，但鲍威尔等官员随后表示目前缩减购债操之过急，强调仍需观察就业和通胀目标的进展。市场对缩减购债的担忧有所缓解，但长期来看，市场对货币政策收紧的预期仍未消除。
• 疫苗接种与经济复苏：疫苗接种速度加快，但经济复苏趋势尚未明朗，失业率仍高，消费数据疲软，显示经济仍处缓慢复苏阶段。短期内，贵金属价格仍有一定的支撑。
• 财政刺激计划：拜登政府提出1.9万亿美元的财政刺激计划，但该计划通过难度较大，市场预期最终规模可能缩水。若刺激计划超预期或加税推迟，金银或获得支撑。
• 市场情绪与资金流动：Reddit论坛对白银价格的讨论引发市场关注，部分资金流入白银市场，推动其价格反弹。然而，白银库存处于历史高位，上涨空间有限，需警惕流动性风险。
• 贵金属走势：短期内金银震荡，白银或迎来技术性上涨机会；长期来看，随着经济复苏确定性增强，贵金属价格将面临重心下移压力。

关键信息

一、期货市场行情回顾

• 沪金：1月沪金2106合约价格震荡下行，月度跌幅约2.69%，目前价格在387元附近。
• 沪银：沪银2106合约先跌后涨，月度跌幅约1.70%，目前价格在5500元一线。
• ETF持仓：
  • 全球黄金ETF总流入877吨，持仓规模回落至3752吨。
  • 全球白银ETF总流入1344.32吨，创历史新高。
• CTFC持仓：
  • COMEX黄金非商业净多持仓减少，市场看多意愿回落。
  • COMEX白银非商业净多持仓小幅减少，市场看多情绪亦有所降温。
• 库存情况：
  • COMEX黄金库存小幅增长，处于历史高位。
  • COMEX白银库存也处于历史高位，显示出市场供大于求的格局。

二、基本面分析

• 美联储政策：
  • 美联储官员对缩减购债持开放态度，但强调需等待就业和通胀目标的实质性进展。
  • 实际利率短期内下行空间有限，名义利率和通胀预期持续上行。
• 疫苗接种与经济复苏：
  • 美国疫苗接种加速，但经济复苏趋势仍不明朗，失业率居高不下。
  • 疫苗接种覆盖有望在8月实现80%，届时经济复苏预期增强，对贵金属形成压制。
• 财政刺激计划：
  • 拜登提出1.9万亿美元的财政刺激计划，但通过存在不确定性。
  • 财政刺激计划的规模和细节是未来影响金银价格的重要因素。
• Reddit论坛影响：
  • Reddit论坛对白银价格的讨论引发市场关注，部分资金流入白银，推动价格上涨。
  • 然而，白银库存高企，上涨动力受限，需警惕市场异常波动和流动性风险。

三、后市展望及操作建议

• 短期展望：2月疫苗接种或进一步加速，财政刺激计划及政策走向可能明朗，美债利率上涨告一段落，金银价格或维持震荡走势。
• 长期展望：随着疫苗接种和财政刺激推进，经济复苏确定性增强，货币宽松政策增量有限，贵金属价格将面临重心下移压力。
• 操作建议：建议采用震荡思路，以短线波段操作为主，注意控制风险。

分析师信息

• 周古玥，从业资格号：F3075597，电话：021-55007766-6636，邮箱：15527@guosen.com.cn
• 尹心，从业资格号：F3049004，电话：021-55007766-6619，邮箱：15337@guosen.com.cn

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