20240628-浙商证券-保险行业2024半年度策略_关注低位布局的机会_23页_1mb

保险行业2024半年度策略分析

行情复盘

截至2024年6月21日，保险板块震荡上涨54%，相对沪深300指数跑赢35个百分点，年初以来出现两波上涨，涨幅均在20%左右。自5月下旬起板块调整，下跌7.8%。主要驱动因素包括降准、政策提振、央国企考核变化等利好，以及资产端权益、利率、地产风险等因素影响。

经营前瞻

人身险

• NBV同比增速边际放缓但仍保持两位数增长，2024H1增速：太保（238%）＞新华（212%）＞国寿（141%）＞平安（107%），全年预计新华（204%）＞太保（188%）＞平安（162%）＞国寿（132%）。
• 代理人规模降幅收窄至个位数，产能提升；银保渠道占比增加，价值率改善。
• 储蓄型保险需求旺盛，产品优势凸显，热销延续。

财产险

• 保费平稳增长，下半年边际改善，综合成本率或略有优化。

资产端

市场担忧资产端表现，但中性场景下若出现边际改善，板块将有阶段性反弹机会。

投资建议

当前保险板块机构重仓占比0.24%，处于近5年低位，估值分位数亦较低。建议在市场低位时关注资产端边际改善带来的反弹机会。

推荐个股：

1. 中国太保：资产稳健，转型成效佳。
2. 中国人寿：资产弹性高，负债端韧性强。
3. 中国平安：地产受益大，股息率高。
4. 中国财险：产险龙头，强者恒强。

风险提示

宏观经济失速、房地产风险扩大、长端利率下行、权益市场大幅波动及严监管政策等风险需关注。

行业评级

浙商证券评级为“看好”，认为板块在资产端改善下仍有估值修复空间。