计算机行业2020年年度投资策略：大势向好，掘金景气细分-20191202-光大证券-54页_2mb

计算机行业2020年年度投资策略总结

核心内容概述

2020年计算机行业整体呈现积极态势，板块估值略低于过去十年中位数水平，机构持仓相对不高，政策与行业景气双轮驱动下，计算机板块具备结构性机会。重点聚焦安全可控、数字货币、云计算、医疗IT等高景气细分领域，同时需关注宏观经济波动、产业进展不达预期及市场系统性风险。

主要观点

1. 市场回顾与估值分析

• 市场表现：2019年计算机指数上涨37%，涨幅在中信一级行业中位列第六。
• 板块超配：2019Q3公募基金持仓比例为4.17%，超配0.43个百分点。
• 估值水平：当前计算机指数PE(TTM)为47倍，略低于过去十年中位数。Wind一致预期的126只个股中，53%的个股2020年估值低于30倍。

2. 投资主线与推荐标的

• DCEP呼之欲出：央行数字货币的推出将带来IT建设与运营机会，推荐长亮科技、新大陆、数字认证、格尔软件。
• 安全可控深化泛化：政策推动下，信安行业景气度拐点来临，推荐中国长城、太极股份、景嘉微、诚迈科技、安恒信息、南洋股份、拓尔思、绿盟科技、启明星辰。
• 超融合与SAAS云化：超融合在私有云市场渗透加速，SAAS公司云化持续推进，推荐深信服、用友网络、石基信息、泛微网络、广联达、汇纳科技。
• 医疗IT高景气持续：信息化建设标准临近，推荐思创医惠、卫宁健康、久远银海。

关键信息

1. 央行数字货币（DCEP）发展路径

• 2014年成立数字货币研究小组，2017年正式挂牌，2019年8月穆长春表示DCEP呼之欲出。
• DCEP采用双层运营体系，支持双离线支付，将推动银行IT系统改造与支付设备升级。
• 推荐关注长亮科技（银行IT）、新大陆（支付硬件）、数字认证、格尔软件（PKI认证）等。

2. 安全可控战略推进

• 因供应链与安全风险，自主可控成为重要国家战略，推动行业需求增长。
• 2019年安全可控领域加速推进，行业生态逐步完善，产品目录更丰富，招标体量增加。
• 推荐中国长城、太极股份、景嘉微、诚迈科技等，关注安恒信息、南洋股份、拓尔思、绿盟科技、启明星辰。

3. 信息安全行业边际改善

• 等保2.0实施后，信息安全行业需求显著提升，政策推动中长期需求改善。
• 安全服务和新兴安全（如威胁情报、态势感知、云安全）成为未来趋势。
• 推荐360企业安全、绿盟科技、启明星辰、天融信、神州泰岳、时代亿信等。

4. 云计算与SAAS服务

• 超融合架构成为软件定义数据中心新势力，具有更低的投入成本、更好的扩展性和运维效率。
• 中国超融合市场增速高于全球市场，推荐华为、H3C、深信服。
• SAAS服务持续增长，推荐用友网络、金蝶国际、阿里巴巴、泛微网络、广联达等。

5. 医疗信息化前景广阔

• 医疗IT投入占比低，信息化程度提升空间大，政策推动电子病历系统建设。
• 推荐思创医惠、卫宁健康、久远银海等，关注互联网医疗在优化医疗服务中的作用。

重点推荐公司及估值

风险提示

• 宏观经济波动可能带来IT投资下滑；
• 产业进展不达预期；
• 市场整体系统性风险。

图表与数据概览

• 图1：2019年初至今计算机指数上涨37%；
• 图2：计算机板块涨幅位列中信一级行业第6名；
• 图3：2019Q3公募基金持仓超配0.43个百分点；
• 图4：当前计算机指数PE(TTM)47倍，略低于过去十年中位数；
• 图5：53%个股2020年估值在30倍以下；
• 图6：DCEP双层发行体系；
• 图7：自主可控需解决的风险；
• 图8：我国网信领域长短板；
• 图9：企业加入华为鲲鹏生态圈；
• 图10：鲲鹏计算产业发展规划；
• 图11：2014-2017年商用市场PC出货量；
• 图12：2017年大企业垂直细分行业出货量；
• 图13：等级保护对象扩大；
• 图14：等保2.0下防御体系升级；
• 图15：中国网络信息安全市场规模与增长率；
• 图16：全球信息安全市场结构；
• 图17：中国信息安全各细分领域市场份额；
• 图18：全球云安全市场规模及其预测；
• 图19：我国云安全市场规模及其预测；
• 图20：我国数据安全市场规模及其预测；
• 图21：我国物联网安全市场规模及其预测；
• 图22：中国超融合市场规模增长；
• 图23：2019上半年中国超融合厂商份额；
• 图24：2018-2022年中国SaaS市场规模预测；
• 图25：2017年中国SaaS厂商销售占比。

总结

2020年计算机行业在政策与产业趋势的双重推动下，具备良好的发展预期。重点聚焦DCEP、安全可控、信息安全、云计算、医疗信息化等高景气细分领域，推荐相关标的以把握结构性机会。整体估值具备吸引力，行业有望迎来业绩与估值的双击。