20210610-信达期货-金融期货_金融期权双早报_5页

信达期货金融期货与金融期权早报总结（20210610）

核心内容概览

本报告涵盖国债期货、股指期货及股指期权的市场分析，聚焦于近期市场动态、资金面变化、收益率走势、操作建议等内容。报告指出，当前市场受全球经济复苏、国内政策调整及人口结构变化等多重因素影响，呈现波动特征，建议投资者关注市场变化并合理调整仓位。

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国债期货部分

市场消息面

1. 社融增速大幅下滑：4月末社会融资规模存量同比增长11.7%，其中对实体经济发放的人民币贷款增长12.7%，而信托贷款和未贴现银行承兑汇票分别下降21%和5.9%。
2. M2同比增速不及预期：4月末广义货币M2余额同比增长8.1%，增速比上月和去年同期分别低1.3个和3个百分点；M1同比增长6.2%，M0同比增长5.3%。
3. CPI与PPI环比分化：CPI环比下降0.2%，PPI环比上涨0.3%。食品价格下降，非食品价格上涨，受国际原油和原材料价格上涨影响。

市场资金面情况

• 上海银行间同业拆借利率（Shibor）：整体小幅波动，其中Shibor 3M下降0.10 bp。
• 银行间质押回购利率（DR）：DR001、DR007和DR014分别下降3.12 bp、5.85 bp和0.12 bp。
• 交易所质押回购利率（R）：R-001、R-007和R-014分别上涨9.00%、8.60%和7.90%。

国债收益率

• 中证1Y：2.4302%，较前一日上涨0.68 bp。
• 中证5Y：3.0027%，上涨0.73 bp。
• 中证10Y：3.1225%，上涨1.24 bp。

市场行情复盘

• 国债期货合约表现：
  • 2年期（TS2106.CFE）：收盘价100.47，下跌0.0550点，跌幅0.0547%。
  • 5年期（TF2106.CFE）：收盘价100.08，下跌0.0150点，跌幅0.0150%。
  • 10年期（T2106.CFE）：收盘价98.4250，上涨0.2050点，涨幅0.2087%。
• 持仓变化：各合约持仓量略有波动，建议多头适当减仓。

基本观点

• 国内经济环比增速见顶，海外对中国出口依赖度下降，利率下行趋势明确。
• 大宗商品价格波动剧烈，但其上涨周期可能较短，对利率的冲击将逐渐减弱。
• 建议国债期货多头减仓，保持观望。

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股指期货部分

市场消息面

• 上交所延长湖北省上市公司上市费优惠政策至2022年底。
• 监管层对白酒股发函，引发市场关注。
• 基金行业协会禁止消费型基金产品新发行。
• 中美谈判彻底谈崩，市场利空预期已充分反应。

市场涨跌统计

• 20210608：上涨2,099家，下跌2,032家，赚钱效应48.62%。
• 20210609：上涨1,938家，下跌2,222家，赚钱效应44.91%。
• 涨跌变化：整体下跌趋势，赚钱效应下降。

中信风格指数

• 20210608：周期风格-0.19%，消费风格-2.23%，稳定风格0.34%，成长风格-0.41%，金融风格0.17%。
• 20210609：周期风格0.85%，消费风格0.10%，稳定风格0.46%，成长风格0.18%，金融风格-0.42%。

两市成交金额

• 20210608：沪市4,431.62亿元，深市5,422.40亿元，两市累计9,854.02亿元。
• 20210609：沪市4,032.36亿元，深市4,777.96亿元，两市累计8,810.33亿元。
• 成交金额变化：整体下降，沪市减少399.25亿元，深市减少644.44亿元。

北上资金统计

• 20210608：沪股通-3.97亿元，深股通6.98亿元，合计3.01亿元。
• 20210609：沪股通28.49亿元，深股通-0.35亿元，合计28.14亿元。
• 资金变化：北上资金净流入显著增加。

外围市场表现

• 20210608：道琼斯上涨0.52%，纳斯达克上涨1.47%，富时100上涨0.07%。
• 20210609：道琼斯下跌0.44%，纳斯达克下跌0.09%，富时100下跌0.20%。

期现行情复盘

• 沪深300（IF2106）：收盘价5,219.80，上涨14.80点，涨幅0.28%。
• 沪深300（IF2109）：收盘价5,232.12，上涨4.33点，涨幅0.08%。
• 上证50（IH2106）：收盘价3,572.80，上涨15.20点，涨幅0.43%。
• 上证50（IH2109）：收盘价3,580.28，上涨7.25点，涨幅0.20%。
• 中证500（IC2106）：收盘价6,653.00，上涨12.60点，涨幅0.19%。
• 中证500（IC2109）：收盘价6,684.56，上涨8.34点，涨幅0.12%。
• 基差变化：整体基差下降，市场贴水有所缓解。

基本观点

• A股整体上涨，但沪深300和上证50调整幅度大于中证500。
• 原因包括大宗商品价格波动及指数分红调整。
• 5-7月为业绩披露真空期，上证50和沪深300上涨压力较小。
• 市场情绪趋于稳定，隐含波动率未明显上升，支撑指数走牛。

操作建议

• 建议做多IF2109或IH2109，杠杆率控制在2-4倍。
• 构建牛市价差组合，关注6月到期合约。

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股指期权部分

历史波动率

• 沪深300股指期权：5日7.79%，10日7.68%，20日16.17%，40日15.51%，60日16.85%，120日20.41%，250日20.58%。
• 沪深300ETF期权（沪）：5日8.52%，10日7.57%，20日16.30%，40日15.71%，60日16.72%，120日20.71%，250日21.34%。
• 沪深300ETF期权（深）：5日8.38%，10日7.50%，20日16.33%，40日15.54%，60日16.23%，120日20.02%，250日21.02%。
• 上证50ETF期权：5日7.48%，10日20.56%，20日18.66%，40日17.32%，60日18.00%，120日20.09%，250日21.19%。

分位数水平

• 沪深300股指期权分位数水平在10.60%至38.40%之间。
• 沪深300ETF期权分位数水平在5.30%至47.30%之间。
• 上证50ETF期权分位数水平在57.70%至40.00%之间。

隐含波动率

• 沪深300股指期权：6月20.32%，7月20.79%，8月20.12%，9月19.17%，12月16.40%，3月14.78%。
• 沪深300ETF期权（沪）：6月19.73%，7月20.47%，8月20.92%，9月20.33%。
• 沪深300ETF期权（深）：6月20.41%，7月20.66%，8月19.50%，9月19.01%。
• 上证50ETF期权：6月19.73%，7月20.38%，8月20.79%，9月20.35%。
• 分位数水平：多数处于中等偏上水平。

�认沽认购比

• 上证50ETF期权：认购认沽比为1.38，分位数水平为71.90%。

操作建议

• 沪深300指数和上证50指数下跌未伴随隐含波动率上升，下跌趋势可能未结束。
• 建议构建牛市价差组合：
  • 沪深300股指期权：买入6月到期、行权价为5000的看涨期权，卖出6月到期、行权价为5600的看涨期权。
  • 上证50ETF期权：买入6月到期、行权价为3.6的看涨期权，卖出6月到期、行权价为4.0的看涨期权。

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风险提示

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