20220118-东吴证券-氢能设备行业专题报告_政策驱动氢能行业加速_关注优质_卖铲人__85页_3mb

氢能设备行业专题报告总结

核心内容

氢能作为一种理想的清洁能源，具备能量密度高、反应零排放等天然优势，是实现我国碳中和目标的重要组成部分。目前我国氢气产量全球领先，但主要应用于化工领域，能源消费领域渗透率较低。随着政策利好频出，氢能行业有望进入高速成长期。

主要观点

• 政策驱动：氢能被纳入“十四五”规划，国家及地方政府出台多项政策支持氢能产业发展，涵盖技术路线、基础设施建设、示范应用等多个方面。
• 产业链庞大：氢能产业链包括制氢、储运、加注等多个环节，其中制氢仍是当前主流技术路线，但电解水制氢是长期发展方向。
• 核心设备国产化：部分核心设备如碱性电解槽已实现国产化，储氢瓶和加氢站设备仍高度依赖进口，但国产化进程正在加速。
• 燃料电池市场增长：燃料电池汽车正处在导入期，预计2023年市场规模达230亿元，2025年将突破700亿元。
• 投资建议：建议关注杭氧股份、科威尔、冰轮环境、雪人股份、厚普股份、亿华通、富瑞特装、汉钟精机等具备前瞻布局优势的企业。

关键信息

制氢技术

• 化石能源制氢：当前主流技术，成本低但碳排放高，主要包括煤制氢和天然气制氢。
• 电解水制氢：为低碳路径下的终极目标，2020年全球电解水制氢占比为2%，我国仅为1%。随着可再生能源发展，电解水制氢渗透率将不断提升。
• 碱性电解槽：国内已基本实现国产化，技术接近国际先进水平。PEM和SOEC电解技术仍处于产业化初期或实验室阶段。
• 成本构成：电解水制氢成本中电力占比高达85.3%，是主要成本壁垒。

储运氢技术

• 高压气态储氢：我国当前主要储氢方式，储氢密度较低，存在泄漏隐患。
• 车载储氢瓶：市场广阔，2020年规模仅为2.1亿元，预计2025年达32亿元，CAGR达72%。
• 储氢瓶类型：III型瓶为主，IV型瓶技术难度大，仍由海外企业主导。
• 材料依赖：碳纤维材料和设备高度依赖进口，限制了IV型瓶的发展。

加氢站建设

• 加氢站数量：2020年全球加氢站数量达553座，亚洲地区占近半，我国69座。
• 设备成本：设备投资占比高达45%，核心设备如氢气压缩机、加氢机等仍需进口。
• 成本控制：设备国产化是加氢站降本的核心手段。

燃料电池发展

• 燃料电池系统：占整车价值量的60%以上，已基本实现国产供应。
• 电堆技术：我国在70kW以下电堆实现国产化，但关键材料仍依赖进口。
• 空压机市场：预计2020-2050年市场规模达1581亿元，国产化率90%以上。
• 锂电设备企业优势：基于燃料电池与动力电池生产工艺的协同性，锂电设备企业具备先发优势。

本土企业布局

• 制氢设备：宝丰能源、隆基氢能、阳光电源等企业已实现碱性电解槽国产化。
• 储氢瓶企业：天海工业、科泰克、斯林达等企业在III型瓶领域具备一定优势，IV型瓶技术正在突破。
• 加氢站设备：国内企业如厚普股份、富瑞特装等正加快布局，推动设备国产化。

风险提示

• 政策调整风险
• 核心装备国产化不及预期
• 燃料电池产业化进程不及预期
• 行业竞争加剧
• 国际贸易摩擦加剧

结论

氢能设备行业在政策驱动下加速发展，核心设备国产化进程明显，特别是碱性电解槽。储氢瓶市场仍由海外企业主导，但IV型瓶技术正在突破。加氢站建设面临高昂成本，设备国产化是关键。燃料电池市场快速打开，锂电设备企业具备先发优势。建议关注具备技术优势和产业布局的优质企业。