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工业硅周报总结（2024/2/26）

核心观点

• 春节后首个交易周工业硅现货及期货价格大幅下跌，下游补库不及预期，导致需求支撑减弱。
• 短期来看，随着元宵节后上下游开工和物流运输逐步恢复，“金三银四”需求预期或有增强，多晶硅、有机硅环节库存压力尚不显著，价格底部支撑较强，预计工业硅价格将在下游集中采购兑现时小幅走高。但受制于高位库存，上行空间有限，整体呈现低位震荡走势。

上周市场动态

1. 供需格局

• 供应端：

  • 上周工业硅产量环比增加0.06万吨至785万吨，增幅0.77%，其中新疆地区产量增长显著。
  • 西南地区产量进一步下降空间有限，产量或继续稳步增加。
  • 天气因素（主要是新疆地区）对产品流通性有影响，但后续运输问题有望缓解。

• 需求端：

  • 多晶硅产量环比增加0.07万吨至458万吨，库存趋于累积，价格承压。
  • 有机硅产量增加0.01万吨至395万吨，库存环比下降80%，价格走高。
  • 硅铝合金再生铝合金开工率环比增加125个百分点至42.5%，但现货成交冷清，整体修复力度有限。

2. 价格走势

• 工业硅现货价格普遍走跌，如菜花料、致密料等价格稳定但市场成交清淡。
• 工业硅主力合约2404周内跌幅达5.6%，注册仓单增加至2406万吨。
• 多晶硅DMC、有机硅胶、硅油等产品多数价格环比上涨，但市场对终端需求修复仍持谨慎态度。

3. 库存与成本

• 社会库存合计1880万吨，工厂库存环比增加0.55万吨至890万吨，预计库存压力不小。
• 工业硅平均毛利润下降至77元/吨，多晶硅毛利润平稳，有机硅则继续亏损。

后期展望

• 短期：下游补库有限，市场维持震荡。
• 中长期：需关注“金三银四”政策与需求释放，终端修复仍存不确定性，但若需求增强，产业修复窗口或逐步打开。
• 关键驱动因素包括：产量节奏、下游订单释放、库存去化情况。

数据来源：紫金天风期货研究所、SMM、同花顺、百川盈孚、生态环境部。
免责声明：本报告仅为分析用途，不构成投资建议。