20210822-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_长城收购奔驰巴西工厂_自主品牌全球布局加速_22页_1mb

行业研究总结：长城收购奔驰巴西工厂，自主品牌全球布局加速

核心内容

• 行业景气度：光大汽车时钟已进入被动补库阶段，乘用车板块估值修复充分，但利润增速低于零部件板块。
• 销量数据：8月第2周车市零售日均3.62万台，同比下降17%；厂家批发日均3万台，同比下降20%。整体表现偏弱，受芯片短缺及极端天气影响。
• 市场表现：本周A股汽车板块下跌3.87%，弱于沪深300指数（-3.57%）。乘用车板块整体表现较弱，零部件板块跌幅更大，但存在配置机会。
• 投资建议：乘用车板块仅存在波段机会，零部件板块作为最优配置，推荐中鼎股份等被错杀的细分行业龙头。
• 全球化布局：长城汽车收购奔驰巴西工厂，计划将其打造为全球智能化生产基地之一，推动其向全球化科技出行公司转型。长城汽车已建立“七国十地”的全球化研发布局及“11+5”的生产体系，未来将升级为“12+5”。
• 行业动态：包括电动化、自动驾驶、企业财经、车型车市等，其中新能源汽车出口增长显著，特斯拉、蔚来等车企在自动驾驶及智能座舱领域持续推进。

主要观点

• 全球布局加速：长城汽车通过收购奔驰巴西工厂，进一步拓展南美市场，推动全球化战略。同时，其已在全球60多个国家建立营销网络，海外业务比重明显上升。
• 乘用车与零部件差异：乘用车板块估值已修复，利润增速低于零部件板块，未来可能面临估值收缩，业绩驱动成为关键。
• 电动化与智能化趋势：电动化、智能化成为车企出海重点，如上汽、吉利、长城等在新能源及智能网联领域加大投入，推动产品出口。
• 行业风险：包括房地产对消费的挤压、芯片断供、原材料成本上升等，可能对销量和毛利率造成压力。

关键信息

行业景气度

• 行业进入被动补库阶段，预计持续时间较长。
• 乘用车板块估值已修复，但利润增速较低，零部件板块存在配置机会。

销量数据

• 零售：8月第2周日均零售3.62万台，同比下降17%；前两周总体同比下降9%。
• 批发：8月第2周日均批发3万台，同比下降20%；前两周总体同比下降17%。
• 原因：芯片短缺、极端天气、疫情反复导致供给受限，终端客流量预计下滑。

市场表现

• A股：汽车板块下跌3.87%，排名第25位；零部件板块跌幅最大。
• H股：比亚迪、吉利汽车等跌幅明显。
• 美股：特斯拉、蔚来等跌幅较大。
• 涨幅前五：英搏尔、ST八菱、朗博科技、*ST猛狮、钧达股份。
• 跌幅前五：北汽蓝谷、凯龙高科、新日股份、铁流股份、松芝股份。

全球化进展

• 长城汽车：
  • 收购巴西伊拉塞马波利斯工厂，预计2021年底前交割，年产能10万辆。
  • 全球营销网络覆盖60多个国家，海外销量增长显著，1-7月累计出口74,110辆，同比增长176.2%。
  • 海外收入占比持续上升，主要市场包括俄罗斯、南非、沙特阿拉伯等。
• 上汽集团：
  • 海外销量26.5万辆，同比增长112.8%。
  • 在泰国、印尼、印度等建立生产基地，布局全面。
• 领克汽车：
  • 实现整车出口欧洲常态化，采用“订阅制”商业模式。
  • 计划在欧洲开设更多体验店，拓展全球市场。

电动化与智能化进展

• 政策支持：北京市推动燃料电池汽车推广，计划2023年前推广3000辆。
• 换电站建设：中国汽车工业协会发布换电站建设规范，推动共享换电模式。
• 技术突破：
  • 特斯拉发布FSD Beta 9.2，优化自动驾驶表现。
  • 极氪发布“新三电”系统，测试项目达472项，热稳定性提升。
  • 蜂巢能源湖州项目开工，规划产能15GWh。
  • RoboSense完成固态激光雷达量产交付。
• 合作与融资：
  • 苹果与现代集团合作造车，投资金额超200亿。
  • 零跑汽车完成45亿元融资，计划科创板上市。
  • 新石器完成B轮融资，推进无人车服务网络。

原材料数据

• 钢铁指数：下跌3.05%。
• 沪铝指数：下跌0.04%。
• 沪胶指数：下跌2.81%。
• 中国塑料城价格指数：上涨0.70%。
• 原油价格：纽约原油价格下跌6.300美元/桶，布伦特原油价格下跌5.410美元/桶。
• 天然气价格：下跌0.009美元/百万英热单位。

新车上市

• 思皓E10X：江汽集团新增纯电车型。
• 欧拉黑猫、白猫：长城汽车改款纯电车型。
• 缤越：吉利汽车改款燃油SUV。
• 风光500：东风小康改款燃油SUV。
• 昂科旗：上汽通用改款燃油SUV。
• 雷克萨斯ES混动版：丰田汽车进口燃油车型。

风险分析

1. 经营风险：房地产对消费的挤压效应超预期，消费市场持续低迷，行业增长可能不及预期。
2. 市场风险：补库周期内业绩为主，部分高估值公司业绩可能不及预期。
3. 其他风险：全球芯片紧缺可能对国内汽车供给造成更大约束，影响销量。

投资建议

• 乘用车板块：存在波段机会，但估值已修复，业绩为王。
• 零部件板块：推荐中鼎股份等被错杀的细分行业龙头，配置价值较高。

作者信息

• 分析师：邵将（执业证书编号：S0930518120001）
• 分析师：倪昱婧（执业证书编号：S0930515090002）

图表目录

• 图1：长城汽车召开2021海外经销商大会
• 图2：长城汽车全球化布局
• 图3：长城汽车全球研发布局
• 图4：长城基地生产基地概览
• 图5：长城汽车全球生产基地布局
• 图6：长城汽车营销网络重点区域建设情况
• 图7：长城汽车2016年-2020年出口销量
• 图8：长城汽车出口销量占销售总量占比
• 图9：长城汽车营业收入海外国家占比
• 图10：中国汽车产销量变化
• 图11：2016年-2021年H1国内车企出口量
• 图12：上汽集团全球业务布局
• 图13：领克汽车全球制造与销售
• 图14：领克汽车出口欧洲
• 图15：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅
• 图16：SW汽车子行业周涨跌
• 图17：本周板块涨跌幅前五个股
• 图18：汽车行业子板块与沪深300指数自2020年初以来的表现
• 图19：中信期货钢铁指数
• 图20：沪铝指数
• 图21：沪胶指数
• 图22：中国塑料城价格指数
• 图23：纽约原油价格
• 图24：NYMEX天然气价格

表格目录

• 表1：长城汽车2018年-2020年营业收入地区分布
• 表2：2020年中国车企出口量TOP10
• 表3：上汽集团和长城汽车海外生产基地建设和生产情况
• 表4：本周上市车型一览