20260628-华鑫证券-联动科技-301369.SZ-公司动态研究报告_深度布局功率半导体_国产算力芯片测试前景广阔_6页_502kb

报告摘要

联动科技（301369.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概述

联动科技是一家专注于功率半导体测试系统的国内领先企业，业务涵盖半导体后道封装测试设备、激光打标设备及其他机电一体化设备的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于功率半导体、模拟类及数模混合信号类集成电路的测试，下游客户覆盖汽车电子、光伏储能、AI芯片等战略性新兴领域。

主要观点

技术优势显著：公司已构建完整的功率半导体测试能力，覆盖功率二极管、MOSFET、IGBT、可控硅及第三代半导体SiC、GaN等主流器件及模块。
产品创新突破：推出新一代液冷数字 AI SoC 测试机 QT-9800EXA，成功实现AI算力芯片测试的国产替代，在液冷散热、高电流、高通道数等关键指标上对标进口产品。
车规级市场布局：推出超低杂散 SiC KGD 测试系统 QT-8404D，精准复现车载高频开关工况，支持动态参数测试，提升测试效率与准确性。该系统符合AQG 324、AEC-Q101等车规级标准，已实现量产测试应用。
盈利能力提升：2025年毛利率为55.73%，净利率为8.57%，2026年Q1毛利率和净利率分别提升至56.28%和2.88%，显示公司盈利能力持续增强。
市场拓展迅速：2025年公司各业务板块收入增长显著，其中半导体激光打标设备及其他机电一体化设备收入同比增长达65.07%，配件、维修及其他技术服务增长158.20%，显示多元化业务布局成效显著。
投资前景广阔：公司2026-2028年营收预测分别为7.02亿、13.15亿、21.36亿元，归母净利润分别为110亿、268亿、505亿元，净利润增长率分别为228.4%、143.3%、88.3%，体现出强劲的增长潜力。

关键信息

财务数据

2026年Q1：营业收入0.94亿元，同比增长44.56%；归母净利润0.03亿元，同比增长229.55%。
2025年：营业收入3.54亿元，同比增长13.84%；归母净利润0.34亿元，同比增长65.25%。
盈利预测：
- 2026年：营收7.02亿元，归母净利润110亿元，EPS 1.08元，PE 208.5倍。
- 2027年：营收13.15亿元，归母净利润268亿元，EPS 2.62元，PE 85.7倍。
- 2028年：营收21.36亿元，归母净利润505亿元，EPS 4.93元，PE 45.5倍。
财务指标趋势：
- 毛利率预计从2025年的55.73%逐步提升至2028年的60.9%。
- 净利率从2025年的8.57%提升至2028年的23.6%。
- ROE从2025年的2.2%增长至2028年的23.4%。
- 资产负债率从2025年的8.7%逐步上升至2028年的31.8%。

业务结构

2025年收入构成：
- 半导体自动化测试系统：3.00亿元（占比84.77%）。
- 半导体激光打标设备及其他机电一体化设备：0.41亿元（占比11.46%）。
- 配件、维修及其他技术服务：0.13亿元（占比3.77%）。
业务增长亮点：激光打标设备及其他机电一体化设备收入增长显著，分别同比增长65.07%和158.20%。

市场拓展

合作与应用：与天数智芯达成战略合作，推动GPU算力芯片测试技术的联合创新与量产验证。QT-9800EXA测试系统已成功交付国内头部车企，应用于车规级SoC芯片的量产测试。
行业前景：受益于AI数据中心、新能源汽车、储能等下游需求集中爆发，功率半导体行业持续高景气，公司有望在这一趋势中进一步扩大市场份额。