20211101-建信期货-玉米月报_上市步伐加快_或承压回落_16页_1mb

玉米月报总结

核心内容

2021年11月1日发布的玉米月报分析了国内玉米市场供需状况及未来走势。报告指出，随着新季玉米逐步上市，市场供给压力加大，国内玉米价格缺乏明显上涨动能。同时，进口玉米及替代品增加，有效缓解国内供需缺口，期货市场01合约可能面临价格探底寻支撑的走势，关键支撑位在2350-2450元/吨之间。

主要观点

• 上游供给：新作玉米产量预期增加，但部分区域因洪涝灾害出现减产，整体农业灾情较轻。新玉米上市时间较晚，港口库存处于偏低水平，预计11月将逐步回升。玉米质量因发芽和霉变问题出现分化，影响价格走势。
• 下游需求：生猪存栏持续增长，能繁母猪存栏恢复至非瘟前水平，预计明年生猪产量增长12%，对玉米饲用消费形成支撑。但深加工企业玉米消费量下降，开机率低于往年，需求增量有限。
• 期现价格：现货价格整体上涨，黑龙江、山东等地玉米收购价和港口平舱价均有所上升，基差维持在23元/吨。期货市场01合约可能面临价格探底，支撑位在2350-2450元/吨附近。

关键信息

上游供给分析

1. 新作玉米：

   • 全国玉米种植面积增加，气象条件总体良好，预计产量增加。
   • 河南、山西、陕西等地因洪涝减产，但整体受灾程度低于常年。
   • 农业农村部预测2021/22年度玉米产量为2.71亿吨，较上年度增加1000万吨以上。

2. 港口库存：

   • 北港库存小幅增加，南港继续减少，整体库存处于往年偏低水平。
   • 随着11月新玉米上市，港口库存有望回升。

3. 国内替代品小麦：

   • 小麦价格高于玉米，玉米饲用需求可能回流。
   • 本月小麦拍卖成交均价2366元/吨，最高价2560元/吨，最低价1960元/吨。
   • 小麦价格对玉米价格形成锚定作用，预计玉米价格可能回落至2450元/吨附近。

4. 玉米及替代品进口：

   • 9月玉米进口353万吨，1-9月累计进口2493万吨，占粮食进口总量的19.44%。
   • 小麦、高粱、大麦进口量均大幅增加，有效弥补国内供需缺口。
   • 2021年1-9月四大谷物进口量达4849万吨，同比增加近2800万吨。

下游需求分析

1. 生猪养殖：

   • 能繁母猪存栏恢复至非瘟前水平，带动生猪存栏持续增长。
   • 7月份以来生猪存栏环比下降，但预计未来10个月出栏量将恢复增长，明年生猪产量有望增长12%。

2. 饲用消费：

   • 9月份全国工业饲料总产量2627万吨，环比下降3.5%，同比增长2.7%。
   • 猪饲料产量增长显著，蛋禽、肉禽饲料产量下降，水产饲料产量增长。
   • 1-9月饲料总产量同比增长16.9%，其中猪饲料增长56.2%。

3. 深加工消费：

   • 7月份以来深加工企业玉米消费量下降，开机率低于往年同期。
   • 玉米淀粉库存环比下降，加工利润有所上升。

供需平衡表

• 2021/22年度：
  • 播种面积42670千公顷，较上年度增加3.4%。
  • 单产6350公斤/公顷，较上年度高33公斤。
  • 产量2.71亿吨，较上年度增加1000万吨以上。
  • 消费量预计为2.9亿吨，同比增长1.6%。
  • 饲用消费18700万吨，工业消费8200万吨，食用消费965万吨。
  • 结余变化24万吨。

期现价格

• 现货价格：截至10月29日，黑龙江佳木斯玉米收购价2280元/吨，山东潍坊玉米收购价2600元/吨，广东蛇口港玉米成交价2860元/吨。
• 基差：玉米基差23元/吨。

后期展望及策略

• 供给端：新季玉米将逐步大量上市，港口库存有望回升，玉米价格承压回落。
• 需求端：生猪存栏持续增长，饲用消费维持高位，但深加工需求有限。
• 期货策略：建议现货企业以随用随采为主，等待集中上市时的建库时机；期货投资者观望为宜。
• 重要变量：非洲猪瘟疫情、进出口政策、天气、新冠疫情。

研究团队与联系方式

• 研究员：余兰兰、林贞磊、郑玮、王海峰、洪辰亮
• 联系方式：建信期货研投中心，邮箱：service@ccbfutures.com，网址：http://www.ccbfutures.com

业务机构信息

• 总部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
• 其他营业部：包括上海浦电路营业部、北京营业部、福清营业部、厦门营业部等。

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