20231009-华安证券-大类资产配置月报第27期_2023年10月-美联储紧缩预期再起_偏谨慎应对_32页_9mb

报告摘要

美联储紧缩预期再起，偏谨慎应对

核心内容

本报告为华安证券研究所发布的《一大类资产配置月报》第27期，聚焦2023年10月的资产配置逻辑与市场展望。分析师团队包括郑小霞、张运智和任思雨，重点分析了美联储紧缩政策、国内与国际权益、债券、大宗商品及汇率等市场板块的表现与预期。

主要观点

美联储紧缩预期再起
- 美联储在9月维持利率不变，但鹰派立场强化，市场对年内进一步加息预期增强，降息预期明显推迟。
- 美联储主席鲍威尔表示“准备在合适时进一步提高基准利率”，显示政策仍偏紧缩。
- 美债收益率持续上行，尤其是10年期美债收益率从2.57%升至2.67%，但短期走势尚未明确。
国内权益可逐渐乐观
- 国内经济持续修复，宏观数据逐步改善，市场对基本面的质疑正在缓解。
- 金融与周期风格短期具备相对优势，受益于经济复苏与流动性宽松。
- 消费板块估值低廉，政策预期改善，食品饮料及医药生物具备配置潜力。
- 成长板块中，电子与通信受技术催化及基本面改善支撑，中长期配置价值凸显。
利率走势：中债利率延续上行，美债仍将震荡
- 国内债券市场在政策催化与经济复苏背景下，10月长端利率预计震荡上行，短端利率可能快速上行。
- 美债收益率短期震荡，但美债利率仍受美联储紧缩预期和经济数据支撑，存在上行压力。
大宗商品：国际承压，国内企稳
- 国际大宗商品受美联储紧缩预期和美债利率上行压制，价格承压，原油相对偏强，黄金与铜则震荡偏弱。
- 国内工业品指数震荡上行，受益于政策托底与经济修复，但地产复苏偏弱，玻璃等地产相关品不被看好。
汇率：美元无大幅上行动力，人民币企稳
- 美元指数受美债利率上行影响趋缓，市场对11月FOMC利率持平的预期增强。
- 人民币在央行干预下贬值压力缓解，有望维持震荡，汇率波动区间预计在7.2至7.37之间。

关键信息

资产表现

大类	项目	投资建议	较上期变化	指数变动	涨跌
股指	上证指数	震荡上行	↓	3064.07→3096.92	+1.07%
股指	创业板指	震荡	↓	2040.4→1998.61	-2.05%
股指	成长（风格.中信）	震荡	↓	5720.64→5835.43	+2.01%
股指	周期（风格.中信）	震荡上行	↓	4144.63→4293.6	+3.59%
股指	金融（风格.中信）	震荡上行	↓	6783.8→6651.96	-1.94%
股指	消费（风格.中信）	震荡	↓	10438.18→10536.33	+0.94%
股指	NASDAQ指数	震荡下行	↓↓	13590.65→13484.24	-0.78%
股指	DSJ平均指数	震荡下行	↓	34346.9→33604.65	-2.16%

债券市场

项目	投资建议	较上期变化	指数变动	涨跌
1Y国债到期收益率	震荡上行	→	1.895→2.158	+26BP
10Y国债到期收益率	震荡上行	→	2.57→2.67	+10BP
2Y美债收益率	震荡	→	5.03→5.08	+5BP
10Y美债收益率	震荡	→	4.25→4.81	+56BP

大宗商品

项目	投资建议	较上期变化	指数变动	涨跌
布伦特原油	震荡下行	↓↓	84.48→88.15	+4.34%
COMEX铜	震荡下行	↓	3.76→3.654	-2.82%
COMEX黄金	震荡	→	1919.8→1861.5	-3.04%
南华工业品指数	震荡上行	→	3945.89→3978.54	+0.83%
南华螺纹钢指数	震荡上行	↑	1413.29→1364.65	-3.44%
南华农产品指数	震荡	↓	1195.83→1141.02	-4.58%
南华玻璃指数	震荡	↑	2260.96→2409.08	+6.55%