洞悉光伏主产业链系列二：光伏组件：大尺寸+N型+高功率为主旋律，一体化企业构筑竞争壁垒_55页_6mb

光伏组件行业分析总结

核心内容

光伏组件是光伏发电系统的核心，兼具ToB和ToC属性，位于光伏产业链中游制造环节末端，直接面向终端应用市场。其下游为光伏电站系统，包括集中式和分布式两种类型。组件行业具有轻资产、高周转、低ROE的特征，其中一体化组件企业因具备成本控制和供应链管理优势，盈利能力更强。

主要观点

1. 需求驱动：全球碳中和进程加速和光伏发电经济性提升是推动光伏装机需求增长的核心因素。预计2022年全球组件市场规模将达到521亿美元，同比增长66.92%；2021-2025年CAGR为25.40%。

2. 技术趋势：大尺寸、N型电池、高功率封装技术成为行业主流趋势。大尺寸组件通过通量价值、饺皮效应、块数相关成本三个维度实现降本增效；N型组件因更高的转换效率和更低的LCOE，预计到2027年将成为行业主流；高效封装/连接技术，如半片、多主栅、MBB焊带和双面组件，是提升组件功率和发电效率的关键。

3. 市场格局：国内组件产能和出货量全球领先，2022年CR5出货量占比超76%。海外市场需求旺盛，欧洲、印度、巴西为我国组件出口的三大市场。分布式光伏需求增长迅速，国内占比已赶超集中式。

4. 一体化优势：一体化组件企业通过垂直整合产业链，增强成本控制能力、供应链稳定性及交付能力，形成更强的市场竞争力。

关键信息

• 全球装机量：2022年全球新增装机量预计达205-330GW，中国预计新增装机量为90-110GW。
• 成本结构：2021年组件成本构成中，电池片占比最高（61.2%），其次是EVA胶膜（8.4%）和铝边框（9.0%）。
• 技术对比：N型TOPCon和HJT电池的转换效率分别达到24.0%和24.2%，相较P型电池有显著优势。
• 市场结构：2021年晶硅组件市场份额达96.2%，其中双玻组件占比35.6%；薄膜组件市场占有率仅为3.8%。
• 企业布局：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能等企业布局大尺寸、N型及高效封装技术，推动行业升级。

投资建议

在新型组件技术快速渗透和产能持续扩张的背景下，我们看好具备大尺寸、N型组件及一体化布局优势的龙头企业，如隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能。

风险提示

• 上游原材料价格波动
• 政策落地不及预期
• N型技术研发进展不及预期

评级

推荐

相关研究

• 《重力储能行业深度报告》
• 《洞悉光伏主产业链系列——光伏电池片》
• 《锦浪科技首次覆盖报告》
• 《洞悉光伏辅材产业链系列二——光伏玻璃》
• 《洞悉光伏辅材产业链系列一一一逆变器》

市场空间测算

需求结构

硅片环节

• 尺寸趋势：182mm和210mm成为主流尺寸，2022年将进入主流化元年。
• 成本优势：大尺寸硅片可降低单位生产成本，提升组件效率。
• 厚度趋势：P型硅片预计2030年平均厚度降至140μm，N型硅片降至110μm。

电池环节

• N型技术优势：N型电池转换效率更高，BOS成本和LCOE更低，预计2027年将成为市场主流。
• 技术趋势：TOPCon、HJT和IBC电池将在未来十年逐步替代PERC电池。

封装环节

• 半片技术：2021年市场占比达86.5%，显著提升组件功率。
• 多主栅技术：2021年市场占比达89%，节省银浆用量25%-35%，降低成本。
• MBB焊带：光学利用率提升30%-40%，与半片技术兼容，成为主流选择。
• 双面组件：市场占有率提升至37.4%，具有更高的发电效率和更长的使用寿命。

企业布局

• 隆基绿能：硅片与组件全球龙头，一体化布局显著，组件出货量稳居第一梯队。
• 晶科能源：N型TOPCon技术领先，一体化率提升，组件持续放量。
• 晶澳科技：垂直一体化率高达80%，业绩高速增长，N型组件效率优秀。
• 天合光能：大尺寸组件领军者，出货量常年全球领先，垂直布局步入一体化发展道路。

总结

光伏组件行业正处于技术升级和市场扩张的关键阶段，大尺寸、N型电池、高效封装/连接技术成为主要发展方向。一体化布局、品牌优势和全球化渠道是组件企业的核心竞争力。随着碳中和进程的加速和光伏经济性的提升，行业前景广阔，投资价值显著。