电力设备深度报告：智能电表渗透率加速提升，国内厂商乘势出海-20240218-中邮证券-29页_802kb

证券研究报告：电力设备行业深度分析及投资建议总结

投资要点回顾

1. 国内电表市场：进入替换周期，需求稳健

   • 智能电表覆盖率已接近100%，年替换需求约7000-7500万台（2023年招标量为7470万只）。
   • 2024年国网将进行三批次电表采购，招标总额有望增长；集中度提升，龙头厂商份额在逐步提高。

2. 海外市场渗透率快速提升，拉动力强

   • 欧洲、亚太、北美、拉美、非洲等地智能电表渗透率将持续提升，2024-2028年累计安装量显著增长，尤其拉美、非洲、东南亚需求潜在爆发。
   • 全球2015-2023年电表出口额CAGR达13%，2023年增长至103亿元人民币，出口结构呈现“亚、非、欧”三分天下格局。

3. 国内厂商海外布局成效显著

   • 三星医疗、海兴电力、炬华科技、林洋能源等公司海外收入比例持续提升，出海订单增长强劲。
   • 品牌出口结构差异化明显：海兴电力海外营收占比更高（2023年达65%），三星医疗海外订单年增46%。

4. 重点覆盖标的推荐

   • 三星医疗：国内电表龙头，海外订单高速增长，配电领域加速出海，医疗服务业务协同成长。
   • 海兴电力：非洲、拉美市场领先，2023年海外营收同比高增30%，盈利能力显著修复。
   • 炬华科技：国网龙头份额持续稳固，海外市场逐步扩展中。
   • 林洋能源：全球化布局完善，储能、新能源业务加速拓展。

5. 风险提示

   • 海外智能电表渗透率落地不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。

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