20250831-中国银河-沪农商行-601825.SH-沪农商行2025年半年报业绩点评_存款成本优化显效_中期分红比例提升_8页_10mb

沪农商行2025年半年报业绩点评总结

核心观点

1. 业绩改善明显：2025年上半年，公司营收同比-3.4%，但扣非营收增长0.38%；归母净利润同比+0.6%，单季度业绩增速逐季提升。主要受益于规模稳增、非息收入增长回正及拨备贡献净利增长。

业务亮点

1. 存款成本优化：

   • 存款付息率下降21BP，计息负债成本率下降22BP，推动息差边际企稳。
   • 定期存款占比提升至64.57%，存款结构优化。

2. 对公贷款加速扩张：

   • 对公贷款同比+5.12%，科技型中小企业、普惠、绿色、制造业贷款均实现稳步增长。
   • 资产端生息资产增速6.76%，资产质量平稳（不良率降至0.97%）。

3. 非息收入增长：

   • 投资收益同比+44.63%，代理业务收入+1.85%，但整体中收同比下降。
   • 零售AUM稳增3.99%，理财规模增速放缓但结构优化。

4. 资本充足：

   • 拨备覆盖率336.55%，核心一级资本充足率14.52%，资本实力稳健。

投资建议

• 维持“推荐”评级，目标BVPS从13.68元逐步上升至15.57元，PB估值降至0.56X。
• 关注科技金融特色和轻资本转型潜力。

风险提示

• 经济下行、利率下行导致NIM承压风险。
• 资产质量波动、政策变化等需求走弱风险。