20230220-国泰期货-低库存支撑现货价格_产业心态仍偏谨慎_6页_1mb

2023年煤焦钢产业链调研总结

核心内容概述

2023年2月，国泰君安期货产业服务研究所对山西吕梁、长治、孝义、临汾等地的煤矿、洗煤厂和焦化厂进行了实地调研，重点分析了当前炼焦煤供应、下游补库节奏及市场预期对煤焦价格的影响。

主要观点

供应端

• 煤矿产能恢复：煤矿和洗煤厂开工率已恢复至往年同期水平，部分企业计划新增产能，如吕梁民营煤企A计划新增两座煤矿，整合产能达千万级别。
• 定价模式：煤矿主要采用锁价或参考市场竞拍价模式，高硫瘦煤受动力煤价格下行影响，价格出现松动。
• 销售模式：以终端焦化厂为主，贸易商参与较少，销售模式多为预付全款，仅负责出厂。
• 跨界煤回流：动力煤价格下跌导致部分跨界配煤回流至焦化环节，可能加剧焦煤供应宽松。

需求端

• 下游补库受限：焦钢企业原料库存维持在近4年低位，但受低利润和对后市预期不明确的影响，补库节奏缓慢。
• 焦化厂利润低迷：焦化环节利润处于亏损状态，主要靠副产品支撑，整体利润维持在成本线附近。
• 钢厂焦炭库存去库：钢厂焦炭库存以去库为主，未出现明显补库行为，对焦煤需求拉动有限。

产业矛盾

• 库存低弹性：焦钢原料库存长期处于低位，叠加供应释放缓慢，短期供需错配矛盾仍有演绎可能。
• 需求不确定性：终端钢材成交好转和宏观预期支撑可能带来短期需求改善，但实际兑现高度和旺季现实验证仍存不确定性。
• 价格反复风险：供需两侧不同步的演绎节奏可能加剧煤焦价格波动，需持续关注。

关键信息

产能与产量

• 吕梁民营煤企A：现有产能460万吨，计划新增2座煤矿（千万级别）。
• 吕梁民营煤企B：现有产能210万吨，计划扩产至300万吨。
• 长治民营煤企C：现有产能1000万吨/年，配套洗煤厂600万吨/年，焦化厂年产250万吨。
• 孝义民营焦化厂D：设计产能500万吨，目前开工率90%，计划新增4座7米焦炉。
• 临汾民营焦化厂E：现有产能150万吨，满产状态，计划完成6.25米焦炉产能置换。
• 介休民营洗煤厂F：年洗选能力120万吨，以销定产，库存压力较小。
• 临汾民营洗煤厂G：年洗选能力120万吨，实际产量60万吨，有稳定下游，主要销售至山东钢厂。

销售与库存

• 销售流向：以终端焦化厂和钢厂为主，贸易商参与度低。
• 库存水平：焦化厂原料库存维持在5天左右，焦炭库存以即产即销为主，部分洗煤厂库存压力较大。
• 库存集中点：产业链库存多集中在洗煤厂环节，部分洗煤厂库存达20万吨以上。

价格与利润

• 焦煤价格：低硫主焦煤价格暂稳，高硫瘦煤价格承压。
• 焦炭价格：焦化厂焦炭库存低，价格受供需影响较大。
• 利润状况：焦化厂利润处于亏损状态，洗煤厂利润由洗产率和煤价波动决定。

外部因素

• 环保政策：洗煤厂和焦化厂受环保影响较大，部分企业近期因污染管控停产，恢复较慢。
• 进口煤影响：海外进口煤以精煤为主，直接参与配煤，对国内精煤市场形成一定冲击。
• 宏观预期：宏观层面的预期支撑对市场有一定提振作用，但实际需求兑现仍存不确定性。

总结

当前煤焦钢产业链整体处于低库存、低利润、需求不确定的阶段，供应端逐步恢复，但洗煤厂库存压力较大，价格松动迹象明显。下游补库节奏受限，焦化厂和钢厂议价能力较弱，对价格拉动有限。未来需关注供需节奏的差异及外部因素如进口煤和环保政策对市场的影响，煤焦价格仍有反复可能。