20240509-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_商业银行代理保险业务有关事项的通知_点评-放开1+3合作网点限制_大型险企产品+服务优势凸显_4页_383kb

保险Ⅱ行业点评报告：放开1+3合作网点限制，大型险企产品+服务优势凸显

投资要点

事件回顾

金监总局发布《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》，深化银行保险合作，推动商业银行代理保险业务规范发展，此次政策调整以取消银行网点与保险公司合作的“1+3”数量限制为核心，同时明确法人机构签订总对总协议与“报行合一”要求。

核心要点

1. 取消数量限制
   原“1+3”规定限制商业银行每个网点在一个会计年度内与不超过3家保险公司合作。此次政策全面放开，不再限制商业银行代理保险业务合作的保险公司数量，同时允许各级分支行及网点不限制合作保险公司数量，银行保险业务进入新一轮市场化竞争阶段。

2. 法人签订总对总协议
   明确要求保险公司与商业银行的合作原则上需由双方法人机构签订书面委托代理协议。若由一级分支机构签订协议，则需获得法人机构的书面授权，确保合作层级对等，防止代理集中化导致的风险失控。

3. 重申“报行合一”机制
   “报行合一”要求银行代理保险业务的佣金率不得超过保险公司法人机构产品备案的佣金水平。该机制旨在杜绝通过费用补贴高价拉客的粗放式竞争，强调佣金透明化，提升行业长期健康发展基础。

政策效应分析

• 短期效应
  缩减中小险企渠道门槛，拓宽代理业务空间。但受“报行合一”约束，中小险企无法通过费用战迅速抢占市场份额，产品和服务的竞争力面临考验；对消费者而言，银保渠道产品性价比提升，市场需求可能被激活，推动银保业务多元化发展。

• 长期效应
  头部大型险企占据渠道优势，通过规模优势深化银银保险合作关系，巩固品牌影响力。中小险企需优化经营策略，提升长期可持续发展的服务能力，行业生态向上完善，推动银保渠道健康发展。

投资建议

建议积极关注充分受益于“报行合一”与渠道开放的头部保险企业，估值受长端利率影响较大，关注资产端反转对公司估值的提振。继续推荐中国太保、中国平安等高景气标的，同时强调下半年政策落地及季报边际改善的估值提升预期。

风险提示

• 政策执行成效不及预期（例如，费用端管控未严格落实）
• 中小机构竞争激化，可能导致行业内恶性价格竞争
• 实际新单增长存在波动，影响板块估值信心

本报告由东吴证券研究所发布，分析基于已公开的信息及公司预测，投资者决策需结合自身状况并充分考虑潜在风险。