20230116-国联证券-海外2023年度策略报告_互联网的白银时代_29页_4mb

报告摘要

海外2023年度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2023年互联网行业的宏观环境、行业趋势及投资建议。整体来看，互联网行业在宏观环境改善、疫情复苏及政策回归常态的背景下，有望迎来新一轮增长。随着用户消费总时长见顶、竞争加剧，行业将更加注重降本增效与技术创新。

主要观点

宏观环境利好：
- 美联储加息周期接近尾声，通胀控制良好，宏观调控转向经济增长。
- 国内互联网监管趋于常规化，政策环境逐步宽松。
- 疫情后消费复苏带动广告、电商等板块回暖，2023年互联网广告预计同比增长15%。
行业增长与竞争：
- 互联网用户消费总时长接近天花板，短视频、电商、本地生活赛道竞争加剧。
- 视频号作为短视频赛道的新势力，依托微信生态迅速发展，成为腾讯重点战略项目。
- 电商行业在直播电商的带动下保持高增长，预计2023年GMV同比增长19.51%。
- 快手、抖音在本地生活服务领域持续发力，竞争格局正在演变。
技术带来的新机遇：
- 人工智能（AI）和生成式AI（AIGC）成为重要增长点，ChatGPT提升了AI在人机对话中的表现。
- 虚拟现实（VR）、增强现实（AR）及混合现实（MR）技术加速发展，苹果MR预计2023年下半年上市。
- AIGC技术已进入产业化阶段，可能在媒体、电商、影视、娱乐等领域带来深刻变革。
降本增效推动业绩增长：
- 2022年各大公司通过优化人员、控制成本、调整业务结构等方式改善盈利状况。
- 预计2023年降本增效仍是行业主旋律。
投资建议：
- 给出“强于大市”评级，建议关注成长型及逆境反转型公司。
- 推荐关注：拼多多（PDD.0）、BOSS直聘（2076.HK）、哔哩哔哩（9626.HK）、爱奇艺（IQ.0）、阿里巴巴（9988.HK）和快手（1024.HK）。

关键信息

市场环境：全球宏观环境逐步改善，中美关系及通胀预期对互联网行业形成影响。
行业表现：短视频、电商、本地生活为三大核心赛道，其中直播电商表现突出。
技术趋势：AIGC、ChatGPT、MR等技术推动行业创新，带来新市场空间。
公司动态：
- 拼多多Temu海外业务表现亮眼，有望成为第二增长曲线。
- 爱奇艺通过提质减量改善营收，会员数量持续增长。
- BOSS直聘在白领招聘领域占据龙头地位，蓝领市场布局带来新机会。
- 快手直播电商及广告业务有望改善盈利。
- 阿里巴巴直播电商增长，同时蚂蚁集团整改完成，利好整体业务。
盈利预测：各公司2023年盈利情况各异，部分公司如哔哩哔哩已出现盈利迹象，而部分公司如快手仍处于亏损状态。

风险提示

国际宏观环境恶化：中美对抗加剧可能对互联网企业造成不利影响。
政策效果不及预期：监管政策的实施效果存在不确定性。
行业竞争加剧：价格战可能导致企业利润下降。
测算误差风险：报告中的预测和分析可能存在误差。

建议关注标的

简称	EPS 2021A	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2021A	PE 2022E	PE 2023E	CAGR-3	评级
哔哩哔哩	-16.98	-19.32	-11.76	-8.06	-7.10	-11.68	73.31	买入
BOSS直聘	-2.33	0.36	1.23	-63.53	225.43	65.73	56.81	/
拼多多	1.55	5.40	6.48	100.65	30.24	25.19	78.81	/
爱奇艺	-1.11	-0.04	0.12	-5.95	-143.23	51.70	31.10	/
阿里巴巴	2.87	3.88	5.11	31.10	25.06	18.99	26.61	/
快手	-20.37	-3.17	-1.02	-3.37	-20.26	-62.74	27.13	/