20260320-国信证券-_国信悦己产业链系列研究_银发经济产业合集_银发经济_掘金新局_下_食饮_零售_纺服_农业产业篇_47页_14mb

银发经济产业合集：食饮、零售、纺服、农业产业篇总结

核心内容

本报告聚焦银发经济在食品饮料行业的投资机会，重点分析了西麦食品作为燕麦食品龙头在健康食品市场中的竞争优势及未来增长潜力。报告指出，中国正加速进入中度老龄化社会，预计2035年银发族人口将突破4亿，2050年将突破5亿，成为消费市场的重要力量。银发族具有较强的购买力、健康意识及消费观念转变，正推动健康食品市场快速发展，预计到2035年银发经济规模有望达到30万亿元。

主要观点

• 银发族特征：经济基础较好，消费观念重塑，健康意识提升，偏好健康、便捷、情感化产品。
• 健康食品市场潜力：随着“三高”问题的普遍化，健康食品需求从“可选”变为“刚需”，燕麦等全谷物食品成为重要选择。
• 燕麦行业现状：我国燕麦市场规模已突破100亿元，人均消费量远低于欧美国家，行业仍处于发展早期。
• 西麦食品竞争优势：
  • 品牌心智领先，市场占有率26.0%，位居行业第一。
  • 全渠道布局，线下覆盖全国，线上为燕麦品类TOP1。
  • 产品矩阵丰富，涵盖复合燕麦、纯燕麦、冷食燕麦及大健康产品。
  • 全产业链布局，包括燕麦种植、加工、销售，具备成本控制优势。
• 行业趋势：燕麦食品行业将呈现高端化、功能化、零食化、便捷化及全渠道融合的发展方向。

关键信息

一、银发经济规模与趋势

• 2025年，我国60岁及以上人口达3.2338亿，占总人口比重23%，65岁及以上人口达2.2365亿，占比15.9%。
• 预计到2035年，银发族人口将突破4亿，2050年突破5亿。
• 2023年银发经济市场规模约7万亿元，预计到2035年将达30万亿元。

二、燕麦食品市场分析

• 燕麦食品具有降糖降脂、抗氧化、提高免疫力等健康属性，受到多国认可。
• 我国燕麦行业市场规模在2023年达110亿元，2024年达121亿元。
• 人均燕麦消费量仅0.1kg，远低于欧美国家，发展潜力巨大。
• 全谷物食品消费量占谷物消费总量不足6%，远低于发达国家的20%-35%。

三、西麦食品业务发展与市场地位

• 西麦食品自1994年创立，2019年上市，已从区域性品牌成长为全国龙头。
• 公司拥有广西贺州、河北定兴、张北、江苏宿迁四大生产基地，实现全国布局。
• 2024年公司发布新战略，积极布局“燕麦谷物”与“大健康”两大业务。
• 大健康产品包括药食同源粉剂、蛋白粉、肽饮等，2025年推出多款新品，未来有望拓展至全国线下渠道。

四、渠道策略与增长路径

• 公司采用直营+经销模式，2024年线下渠道收入占比约59%，电商渠道占比约31%。
• 线上渠道持续发力，2024年电商渠道收入占比达31%，其中抖音渠道贡献约四成。
• 量贩零食渠道发展迅速，2024年同比增长近50%，公司已与多个品牌达成合作。
• 会员制超市渠道成为品牌高端化的重要阵地，公司已入驻山姆、开市客等平台。
• 2025年公司推出“燕麦+”系列及蛋白粉等新品，带动收入增长。

五、成本与利润弹性

• 西麦食品主要从澳大利亚进口燕麦粒，占采购总量的90%。
• 2024年燕麦成本下降，2025年预计继续下降，2026年进口均价预计回落10%以上。
• 假设燕麦粒成本占比35%，2026年采购价格下降10%-15%，预计可为公司毛利率带来2-3个百分点的提升。

六、行业前景与投资建议

• 燕麦食品行业未来将受益于健康消费趋势，市场规模有望快速扩张。
• 西麦食品凭借全渠道布局、产品创新、品牌心智等优势，有望最大程度受益于行业增长。
• 公司正通过技术升级、产品矩阵优化、渠道拓展等手段，进一步巩固市场地位。

重点企业：西麦食品

• 公司概况：成立于1994年，2019年上市，为“中国燕麦第一股”。
• 产品矩阵：
  • 纯燕麦系列：收入占比37.2%，主打健康早餐。
  • 复合燕麦系列：收入占比44.9%，满足口感、营养与便捷需求。
  • 冷食燕麦系列：收入占比7.8%，拓展消费场景。
  • 大健康系列：仍处于发展初期，但已推出多款新品，具备增长潜力。
• 渠道优势：
  • 线下渠道覆盖全国，与KA商超、BC超、便利店等合作紧密。
  • 电商渠道表现强劲，2024年电商收入占比达31%，其中抖音渠道贡献显著。
  • 量贩零食与会员制超市渠道快速成长，成为新增长点。
• 技术与供应链优势：
  • 拥有六大核心专利技术，包括生物发酵、低温酶解等。
  • 全产业链布局，掌控燕麦种植、加工、销售，具备成本控制能力。
  • 与一阳生集团成立合资公司，推动大健康产品开发。

行业前景展望

• 随着健康意识提升与老龄化加深，燕麦食品行业将持续扩容。
• 预计2026年燕麦成本将回落，提升公司利润弹性。
• 西麦食品有望通过多渠道布局、产品创新及品牌心智提升，持续扩大市场份额。

总结

本报告详细分析了银发经济在食品饮料行业的投资机会，指出西麦食品作为燕麦龙头，凭借全产业链布局、全渠道运营及品牌心智优势，具备显著的竞争力。未来，随着健康消费趋势的深化和老龄化社会的到来，燕麦及大健康食品市场将快速扩张，西麦食品有望持续受益并实现增长。