20220212-招商期货-郑棉周评_原材料库存低_产成品库存高_棉纺织_有价无市__17页_1mb

周度报告总结：棉花市场分析

核心内容

本报告主要分析了2022年2月7日至2022年2月11日期间，全球及中国棉花市场的供需状况、价格走势、基差变化及下游需求情况，指出当前棉花市场呈现“有价无市”的特点。

主要观点

1. 价格走势

• 期货价格：郑棉5月合约价格在节后震荡下行，从22005元/吨降至21755元/吨，累计下跌250元/吨。
• 外盘价格：ICE 3月合约价格从125.68美分/磅降至122.8美分/磅，累计下跌2.8美分/磅。
• 现货价格：国内棉花现货价格坚挺，新疆、江苏、山东地区价格分别为22930元/吨、23370元/吨、22900元/吨，累计上涨40-220元/吨不等。
• 棉纱价格：节后棉纱价格上探1000元/吨，达到29400元/吨附近。

2. 市场状态

• 当前棉花市场呈现“有价无市”状态，即价格坚挺但成交量低。
• 下游市场（纱厂、布厂）仍处于原材料库存高、产成品库存低的格局，需求改善不明显。

关键信息

一、全球棉花供需情况

• USDA2月供需报告：全球棉花产量继续下调，主要来自印度产量的下调（约11万吨），全球消费小幅上调，期末库存下降，整体呈现偏多态势。
• 美国棉花：
  • 出口量小幅减少，主要由于中国进口量下调。
  • 期末库存增加，产量和消费量未见明显调整。
  • 未装船数量偏多，导致出口偏慢。
• 印度棉花：
  • 产量下调主要由于降雨推迟和红铃虫事件。
  • 2022年种植面积预计增加20%-25%，未来产量或有回升。
• 巴西棉花：
  • 产量预计达287万吨，较去年增长约20%。
  • 种植进度顺利，干旱未影响当前种植。

二、中国棉花供需情况

• USDA2月报告：中国棉花基本面无显著变化，进口量小幅下调。
• 中储棉抛储：2021年度中储棉轮出成交累计达120.32万吨，当前储备棉预计低于100万吨，面临短缺。
• 进口情况：
  • 棉花进口量12月为14万吨，环比增加4万吨，同比减少21万吨。
  • 棉纱进口量12月为14万吨，环比下降6.7%，同比减少22.2%。
• 进口利润：棉花进口利润明显收窄，棉纱进口利润起伏不大。

三、下游需求情况

• 纱厂：开工率逐步恢复，但原料库存低、成品库存高，下游需求未明显改善。
• 布厂：同样面临原料库存低、成品库存高的局面，市场购销清淡。
• 港口纱库存：仍处于历史高位，进口纱下游开工率无明显好转。

四、期货市场分析

• 郑棉走势：节后首日跟随外盘上涨至22000元/吨附近，但遇卖方套保阻力，价格承压。
• 基差变化：3月、5月、9月基差分别下降134元/吨、69元/吨、189元/吨。
• 仓单情况：国内注册仓单数量增加，但价格在22000元/吨上方承压，短期维持高位震荡。

结论与展望

• 短期趋势：棉花价格短期内或继续高位震荡，需关注下游需求的进一步反馈。
• 长期影响：新一季度全球棉花种植面积或有扩大，尤其是澳大利亚和巴西，可能对棉价形成压力。
• 市场关注点：中储棉库存短缺、进口棉发运缓慢、下游需求疲软、基差变化、期货市场套保行为等。

图表目录摘要

• 图1：全球棉花2月度供需调整情况
• 图2：美国棉花2月度供需调整情况
• 图3：全球棉花供需平衡
• 图4：美国棉花月度供需调整情况
• 图5：美棉平均单产
• 图6：美棉当周净销售
• 图7：美棉累计销售
• 图8：美棉累计出口
• 图9：美棉未装船至全球数量
• 图10：美棉未装船至中国数量
• 图11：美棉向中国累计出口
• 图12：印度棉花供需平衡
• 图13：印度棉花收获面积
• 图14：巴西棉花供需平衡
• 图15：巴西棉花收获面积
• 图16：印度开机率
• 图17：越南开机率
• 图18：巴基斯坦开机率
• 图19：中国棉花供需平衡
• 图20：中国棉花播种面积
• 图21：中国棉花产销结构
• 图22：棉花临储库存量
• 图23：棉花进口量
• 图24：棉纱进口量
• 图25：棉花进口利润（-1%）
• 图26：棉花进口利润（滑准税）
• 图27：棉花进口利润（配额外）
• 图28：棉纱进口利润
• 图29：棉纱生产利润
• 图30：纱厂棉花库存
• 图31：纱厂棉纱库存
• 图32：纯棉纱开工负荷
• 图33：布厂纱线库存
• 图34：布厂坯布库存
• 图35：全棉坯布开工负荷
• 图36：港口纱库存
• 图37：进口纱下游开工负荷
• 图38：棉花仓单与仓单预报
• 图39：主力合约基差
• 图40：注册仓单相对持仓量占比

研究员简介

• 朱奇：多年从事农产品研究与投资，现为招商期货研究所农产品高级研究员。
• 王真军：中南大学数理金融硕士，拥有期货从业人员资格及投资咨询资格，招商期货研究所农产品高级研究员。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证，分析基于假设，结果可能不同。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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