深度报告-20220808-东吴证券-机器人行业深度报告_疫情_外资缺货加速国产化_新能源机遇打开长期成长空间_23页_1mb

机器人行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第二季度中国工业机器人行业的发展态势，指出疫情和外资缺货加速了国产化进程，同时新能源产业的快速发展为行业带来长期成长机遇。报告还通过复盘日本机器人产业发展历史，总结出产业机遇、政策扶持和出口导向是推动其发展的核心因素。此外，报告对国内主要机器人企业进行了投资建议，重点推荐埃斯顿、汇川技术，建议关注绿的谐波和双环传动。

主要观点

短期趋势：疫情&外资缺货推动国产替代

• PMI回落：2022年7月PMI指数为49.0%，较6月下降1.2个百分点，主要受传统生产淡季、高耗能行业景气度走低、疫情多点散发等因素影响。
• 制造业投资韧性：1-6月制造业固定资产投资同比增长10.4%，显示制造业投资依然强劲。
• 行业产销量：2022Q2工业机器人产量11.5万台，同比下降6.2%；出货量6.4万台，同比下降14.5%。
• 疫情后复苏：6月工业机器人产量同比微增2.5%，环比增长26.0%；头部企业订单量同比和环比均有改善。
• 国产化率提升：2022Q2国产化率提升至36.8%，同比增加6.4个百分点。
• 交货周期优势：国产品牌交货周期为1-2个月，远短于外资的8-10个月。
• 新能源拉动需求：新能源产业链快速发展，推动国产替代进程，预计2022-2025年新能源行业工业机器人使用量分别为10.2/13.0/17.1/23.3万台，CAGR为32%。

长期机遇：新能源+国产化双轮驱动

• 全球最大市场：中国是全球最大的工业机器人市场，2020年工业机器人密度为247台/万人，预计2025年可达500台/万人，销量仍有翻倍空间。
• 应用场景拓宽：新能源车、光伏、锂电池等新兴领域需求旺盛，推动机器人应用领域多元化。
• 政策支持：国家“十四五”规划明确提出提升机器人密度、发展智能制造，为行业提供政策支持。
• 外资垄断高端市场：四大家族（ABB、KUKA、发那科、安川）仍占据高端市场，国产替代集中于中低端领域。
• 新能源替代汽车：新能源车将成为工业机器人第一大应用场景，对性能要求低于汽车，更关注性价比，国产厂商具备竞争优势。

关键信息

行业数据

• 2022年7月PMI：49.0%，环比下降1.2pct。
• 2022Q2工业机器人产量：11.5万台，同比下降6.2%。
• 2022Q2工业机器人出货量：6.4万台，同比下降14.5%。
• 2022Q2国产化率：36.8%，同比提升6.4pct。
• 2022-2025年新能源行业工业机器人使用量：10.2/13.0/17.1/23.3万台，CAGR为32%。
• 2021-2025年国内工业机器人市场CAGR：13.9%，预计2025年销量达43.2万台。

重点企业表现

• 埃斯顿：国内出货量排名第五，技术快速提升，具备高端替代潜力。
• 汇川技术：国内电控&工控龙头，机器人本体快速放量，获重点推荐。
• 绿的谐波：减速机领域龙头，产能提升下业绩有望加速兑现，获重点推荐。
• 双环传动：高精度齿轮龙头，RV减速机开启第二成长曲线，建议关注。

产业启示与投资建议

日本机器人产业发展经验

• 产业机遇：汽车产业崛起带动机器人行业发展。
• 政策扶持：政府通过税收减免、融资租赁等政策促进机器人普及。
• 出口导向：2009年后，日本工业机器人出口占比超70%，成为主要增长动力。

国内机器人产业发展

• 人口老龄化：推动机器人密度上升，制造业自动化需求增加。
• 新能源机遇：锂电池、光伏、新能源车等产业需求旺盛，带动机器人使用量提升。
• 国产替代进程：短期内受益于外资缺货和交货周期优势，长期受益于新能源带来的结构性变化。

投资建议

• 本体制造商：推荐【埃斯顿】和【汇川技术】，建议关注【新时达】和【埃夫特-U】。
• 系统集成：建议关注【机器人】、【博实股份】、【拓斯达】等。
• 零部件环节：重点推荐【绿的谐波】，建议关注【国茂股份】、【双环传动】等。

风险提示

1. 制造业景气度不及预期：若制造业景气度下滑，可能影响机器人需求。
2. 核心零部件国产化不及预期：国产零部件性能提升不足，可能影响整体降本。
3. 行业竞争加剧：新进入者扩产可能导致价格战，影响行业利润。

附录：关键图表目录

• 图1：7月PMI指数49.0%，较上月-1.2pct
• 图2：1-6月制造业固定资产投资同比+10.4%
• 图3：2022Q2工业机器人产量11.5万台，同比-6.2%
• 图4：2022Q2工业机器人出货量6.4万台，同比-14.5%
• 图5：6月头部机器人厂商订单增速好转
• 图6：2022Q2分机种出货量同比增速
• 图7：2022Q2分下游领域同比增速
• 图8：国产头部企业出货量排名逐步提升
• 图9：日本工业机器人发展历史
• 图10：1975-2021年日本工业机器人生产额及增速
• 图11：日本汽车产量与工业机器人销量趋同
• 图12：日本工业机器人相关扶持政策
• 图13：1980年以来日本工业机器人出口销售额占比提升
• 图14：机器人四大家族对比情况
• 图15：发那科发展历程
• 图16：发那科三大业务主要产品介绍
• 图17：2021年机器人业务为发那科第一大业务
• 图18：发那科营收CAGR=5.2%
• 图19：发那科净利润CAGR=5.5%
• 图20：安川电机发展历程
• 图21：安川电机工业机器人业务发展历史
• 图22：安川电机营收CAGR=2.5%
• 图23：安川电机净利润波动较大
• 图24：运动、控制和驱动是工业机器人的核心技术
• 图25：中国工业机器人销量占全球比重超四成
• 图26：日本制造业工资水平触顶，中国仍处于上升期
• 图27：日本工业机器人密度20世纪90年代触顶
• 图28：2010-2021年非汽车领域占比逐步提升
• 图29：锂电池产业各环节使用工业机器人
• 图30：新能源行业工业机器人使用量预测
• 图31：“十三五”与“十四五”智能制造规划对比
• 图32：2021-2025年国内工业机器人市场CAGR=13.9%
• 图33：2019年四大家族国内市场份额38.7%
• 图34：2021年四大家族国内市场份额39.4%
• 图35：国产机器人迎来替代黄金期
• 图36：机器人产业链相关标的梳理

总结

中国工业机器人行业在短期受疫情和外资缺货影响下，国产化率显著提升，市场复苏迹象明显。长期来看，新能源产业的快速发展为行业带来新的增长点，同时政策支持和人口老龄化推动自动化进程。尽管外资仍占据高端市场，但国产替代已进入关键阶段，部分企业具备快速迭代和产品升级能力，有望在新能源等新兴领域取得突破。整体来看，行业前景广阔，投资机会显著，建议重点关注埃斯顿、汇川技术、绿的谐波等核心企业。