20260713-国贸期货-美伊再度发生冲突_货币调控直面结构分化_19页_4mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月全球及中国宏观经济形势，重点探讨了美伊冲突、IMF对全球经济的展望、美联储政策动向、日本国债收益率变化以及国内货币调控与通胀数据的联动。同时，报告还跟踪了高频经济数据与政策动态，对大宗商品市场走势和绿色转型政策进行了展望。

主要观点

1. 美伊冲突升级，地缘风险加剧

美国对伊朗发动新一轮大规模空袭，回应其对霍尔木兹海峡商船的袭击，标志着美伊停火窗口破裂。
冲突可能持续，影响中东能源供应，推升国际油价。
布伦特原油和WTI原油价格在冲突当日分别上涨8.79%和4.37%，显示市场对能源风险的关注度上升。
黄金未同步大幅上涨，表明市场更关注能源价格和货币政策影响，而非单纯避险情绪。

2. IMF下调全球经济增速预期

IMF将2026年全球经济增长预期从3.1%下调至3.0%，2027年预期回升至3.4%。
下调原因包括中东地缘冲突推升能源价格、通胀回落放缓、欧美复苏乏力及新兴市场承压。
中国2026年经济增长预期上调至4.6%，主要受益于AI产业投资、高技术制造业增长及出口增加。
“二次通胀”风险上升，全球去通胀进程停滞，AI产业链成为经济分化的重要因素。

3. 美联储政策偏鹰，通胀优先

美联储理事沃勒强调坚守2%通胀目标，否认调整通胀目标的传闻。
政策重点转向防范通胀反复，而非就业下行，表明美联储对通胀的警惕性提升。
尽管6月非农就业放缓，但失业率仍低，核心PCE高于目标，表明经济与通胀仍具韧性。
市场对年内降息预期进一步下修，10年期美债收益率维持在4.48%附近。

4. 日本长端国债收益率创新高

日本20年期国债收益率升至3.785%，创1996年以来新高。
利率上升反映市场对日本长期通胀、经济增长和财政状况的重新定价。
财政扩张预期增强，叠加长端需求走弱，推动期限溢价上升。
日元未明显走强，显示汇率受美日利差、美元走势及日本财政可持续性预期影响。

国内形势分析

1. 通胀数据：CPI回落，PPI上涨

6月CPI同比1.0%，环比-0.3%，主要受猪肉价格跌幅修复和国际输入性因素减弱影响。
PPI同比4.1%，环比-0.3%，涨幅扩大，反映上游价格修复与终端需求偏弱并存。
预计7月CPI上行动力偏弱，但PPI可能维持高位波动。

2. 货币调控转向精准化

人民银行货币政策委员会例会强调“增强政策前瞻性、灵活性和针对性”，表明货币政策重心由总量宽松向精准调控转变。
外部环境更加复杂多变，地缘冲突和经贸摩擦频发，政策不确定性提升。
国内经济面临“供强需弱、结构分化、外部冲击”三重挑战，政策关注点转向结构性问题。

政策跟踪

1. 绿色发展政策升级

国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》和《循环经济发展“十五五”规划》，推动绿色低碳转型。
重点目标包括PM2.5浓度下降、资源产出率提升、固废综合利用量增加等。
绿色投资领域包括再生资源、动力电池回收、环保装备、绿色制造等。

2. “两重”项目资金全部下达

2026年全年安排8000亿元超长期特别国债，支持1417个重大项目。
项目聚焦人工智能、交通基建、生态保护、高标准农田、高等教育等领域。
政策导向由“补短板”转向“强创新”，推动“硬投资”与“软建设”协同发力。

高频数据跟踪

1. 生产端：工业生产保持平稳，部分行业回落

聚酯产业链开工率涨跌互现，PTA开工率回落，聚酯工厂负荷率小幅回升。
钢铁行业高炉开工率小幅回落，表需下降，库存去化。

2. 需求端：房地产销售与乘用车零售双双下滑

30个大中城市商品房成交面积周环比下降44.66%，一线、二线城市降幅显著。
乘用车零售销量同比下降，显示消费疲软。

3. 物价走势：食品价格震荡，农产品波动加剧

本周蔬菜价格环比下跌1.67%，猪肉价格上涨6.84%，水果价格小幅下跌。
农产品批发价格200指数环比下跌0.15%，显示农产品市场受天气因素影响波动加剧。

风险提示与免责声明

本报告仅作参考，不构成交易建议。
期货市场存在风险，交易者需谨慎决策，独立承担后果。
信息来源合法合规，分析师郑建鑫具备专业资质，研究独立客观。

总结

当前全球及中国经济面临多重挑战，包括地缘政治风险、通胀反复、经济结构分化等。美伊冲突加剧能源价格波动，影响全球通胀预期与货币政策路径；IMF下调全球经济增速，但中国增长预期上调，显示经济韧性。美联储偏鹰立场明确，日本国债收益率创新高，反映市场对长期通胀和财政状况的担忧。国内货币调控转向精准化，关注结构性问题，推动绿色转型与“两重”项目建设。整体来看，商品市场或呈现分化格局，通胀与货币政策仍是核心关注点。

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