20170731-太平洋-食品饮料行业周报_白酒预期重新调整_从一二线的稳涨到二三线的大涨_17页_758kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

食品饮料行业在2017年中报后整体表现强劲，白酒和非酒类食品公司均迎来上涨行情。市场对白酒行业的预期重新调整，消费税改革对行业影响减弱，叠加主流白酒公司业绩超预期，推动股价上涨。同时，部分非酒类食品公司如涪陵榨菜、伊利股份等也因业绩超预期获得市场关注。

主要观点

1. 白酒行业预期调整

• 前期市场对白酒中报业绩的担忧已解除，主要因三线白酒公司业绩超预期，以及贵州茅台、水井坊中报表现强劲。
• 消费税改革落地后，对五粮液、泸州老窖等公司影响较小，可通过关联交易等方式进行对冲。
• 白酒板块整体呈现上涨趋势，从一二线白酒的稳涨过渡到二三线白酒的大涨，市场将二三线白酒视为拐点型弹性品种。

2. 二三线白酒涨幅显著

• 水井坊成为二三线白酒中涨幅最突出的公司，市值快速提升。
• 二三线白酒公司如酒鬼酒、沱牌舍得、山西汾酒、口子窖等，也被市场看好。
• 市场对二三线白酒的持续改善预期增强，认为其股价仍有上涨空间。

3. 短期股价强势，未来行情有支撑

• 白酒板块短期走势强势，主要得益于中报业绩超预期和白酒旺销备货季的到来。
• 即使在中秋国庆前出现滞涨，三季报仍有望保持向好，带动股价进一步上涨。
• 一线白酒估值切换提前，二三线白酒的业绩超预期消除了市场分歧，支撑行情延续。

4. 非酒类食品公司表现亮眼

• 涪陵榨菜中报后涨停，显示市场对其业绩持续改善的信心。
• 伊利股份、中炬高新、克明面业、双汇发展等食品公司因业绩改善或增长预期被看好。
• 食品饮料行业整体PE高于A股平均水平，溢价率提升，市场对其未来表现持乐观态度。

关键信息

重点推荐公司

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒、古井贡酒、山西汾酒
• 食品：伊利股份、中炬高新、克明面业、双汇发展、涪陵榨菜

板块表现

• 上周食品饮料行业整体上涨2.16%，跑赢大盘1.69个百分点。
• 白酒板块涨幅最大（+3.57%），食品综合板块次之（+3.24%）。
• 乳品和调味发酵品板块表现较弱，分别下跌0.77%和0.97%。

个股表现

• 涪陵榨菜：本周涨跌幅14.7%，月涨幅9.7%，2017年动态PE为10.19倍。
• 水井坊：本周涨跌幅12.62%，月涨幅34.66%，2017年动态PE为27.85倍。
• 山西汾酒：本周涨跌幅11.92%，月涨幅16.12%，动态PE为18.22倍。
• 伊利股份：本周涨跌幅-1.21%，月涨幅-5.09%，动态PE为8.3倍。
• 贵州茅台：本周涨跌幅-0.47%，月涨幅-10.82%，动态PE为6.53倍。

业绩亮点

• 贵州茅台：上半年收入和利润均略超预期，系列酒增长显著，目标价上调至562元。
• 水井坊：二季度业绩超预期，上半年收入增长70.62%，净利润增长25.66%，目标价35元。
• 涪陵榨菜：二季度业绩增速加快，提价效果显著，毛利率提升，费用率下降，目标价14.5元。
• 金徽酒：二季度收入提速，高档产品增长显著，目标价25元。
• 盐津铺子：收入增长但毛利率下降，募投项目推进，目标价34元。

行业动态

• 茅台、五粮液、泸州老窖、郎酒合作推广东北市场。
• 茅台酱香酒与1919合作，推动大数据营销。
• 光明乳业切入高端婴幼儿奶粉市场。
• 贝因美拟出售上游资产以改善业绩。
• 酒茶融合论坛召开，探讨酒与茶的融合发展。

估值与溢价

• 食品饮料行业2017年PE为26.50倍，白酒为26.94倍。
• 当前A股2017年PE为15.77倍，食品饮料行业溢价率68.04%，白酒溢价率70.83%。
• 估值提升表明市场对行业未来增长预期增强。

投资建议

• 行业评级：看好，预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒、古井贡酒、山西汾酒。
  • 增持：涪陵榨菜、伊利股份、中炬高新、克明面业、双汇发展。

调研与大事提醒

• 调研活动：多家公司计划召开股东大会，包括莲花健康、维维股份、金种子酒、海欣食品、科迪乳业。
• 市场动态：部分公司如涪陵榨菜、水井坊、贵州茅台等在中报发布后股价快速上涨，显示市场对其业绩改善的认可。

总结

食品饮料行业在2017年中报后迎来全面上涨，白酒板块成为市场关注的焦点，尤其是二三线白酒公司表现突出。非酒类食品公司如涪陵榨菜、伊利股份等也因业绩超预期获得资金青睐。市场对白酒行业的预期已重新调整，未来上涨空间较大。建议关注重点推荐的公司，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份等，同时留意行业动态和公司业绩改善情况。