20170621-兴业研究-2017年6月煤炭行业月度报告_产量增幅扩大_核心省份优势加强_11页_1019kb

2017年6月煤炭行业总结

核心内容概览

2017年6月煤炭行业在产量和需求方面呈现出分化趋势，核心省份产量增长显著，而部分省份产量大幅下滑。与此同时，煤价在5月继续回调，但整体仍处于较高水平，煤企盈利状况良好。在债券市场方面，煤炭行业融资情况承压，信用利差基本稳定，但发债利率明显上升。此外，行业政策调整对市场产生重要影响。

主要观点与关键信息

一、行业基本面分析

• 原煤产量增幅扩大
  2017年5月全国原煤产量为29,778万吨，同比增长12.1%，同比涨幅较4月扩大2.2个百分点。1-5月累计产量14.06亿吨，同比增长4.3%，涨幅较1-4月扩大1.8个百分点。

• 产量区域分布不均

  • 产量增长显著地区：陕西、内蒙古、山西、宁夏、贵州等地产量同比大幅增长，其中陕西增幅达22.8%。
  • 产量下滑严重地区：重庆、江西、湖北、湖南、辽宁等地产量同比大幅下降，其中重庆降幅达50.8%，江西降幅达41.3%。

• 进口煤增速回落
  5月进口煤及褐煤2219万吨，同比增长16.6%，环比下降；1-5月累计进口煤及褐煤11,168万吨，同比增长29.6%，增速较1-4月略有收窄。

• 库存持续回升
  受供给增加影响，5月电厂和港口库存继续上升，处于正常水平。

• 下游需求回落

  • 水泥和生铁产量增速明显下降，水泥同比增速由2.4%降至0.5%，生铁产量甚至出现负增长（-0.1%）。
  • 火电需求仍较强劲，同比增长6.5%，较4月扩大0.8个百分点。

• 煤价走势

  • 煤价延续4月趋势继续回调，但同比仍处于较高水平，煤企盈利较好。
  • 动力煤价格在6月止跌回升，预计6-8月传统旺季将提供支撑。
  • 炼焦煤价格因生铁需求疲软及淡季来临，预计仍将维持弱势。

二、债券市场回顾

1. 债券发行与融资情况

• 5月煤炭行业共发行9只债券，合计发行规模155亿元，环比下降153.5亿元。

• 总偿还规模为342.7亿元，环比增加180.6亿元。

• 净融资额为-187.7亿元，融资状况承压。

• 截至5月末，煤炭行业存量债券规模为8272亿元，环比有所减少。

2. 信用利差与发债利率

• 信用利差稳定

  • AAA评级债券信用利差维持在130BP左右。
  • AA+评级债券信用利差维持在250BP左右。
  • AA评级债券信用利差维持在300BP左右。

• 发债利率上行

  • 市场流动性收缩导致煤炭企业发债利率明显上升，尽管信用利差稳定，但实际融资成本增加。

三、行业重要事件

• 2017年5月12日

  • 发改委发布《2017年煤炭去产能实施方案》，明确2017年去产能目标为1.5亿吨，淘汰落后产能标准细化，给予部分煤矿两年缓冲期进行兼并重组。

• 2017年5月24日

  • 山西省发布“十三五”煤炭工业发展规划，预计到2020年全省煤矿数量将控制在900座以内，总能力达13.2亿吨/年，其中晋中基地产量有望增加0.38亿吨。

• 2017年5月31日

  • 截至5月底，全国煤炭去产能任务已完成年度目标的65%，即退出产能约9700万吨。

四、总结

2017年6月煤炭行业整体呈现产量增长、需求分化、煤价回调但盈利仍稳的态势。核心省份如陕西、内蒙古、山西等产量持续增长，而部分省份如重庆、江西等则面临产量大幅下滑的困境。下游需求方面，水泥、生铁产量增速放缓，但火电需求依然强劲。在债券市场，煤炭行业融资压力加大，净融资额为负，信用利差稳定但发债利率上行。政策层面，发改委推动去产能工作，山西省发布发展规划，为行业未来提供结构性支持。