20210903-安信国际证券-港股晨报_3页_220kb

报告摘要

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包括“今日重点”部分，涵盖市场整体表现及两家重点个股的分析：信义光能（968.HK） 和 申洲国际（2313.HK）。报告从市场情绪、行业趋势、公司基本面等多个角度进行分析，提出投资建议与风险提示。

今日重点分析

1. 安信视点：港股成交维持高位，持续反弹可期

市场表现：昨日港股小幅高开后低位震荡，恒生指数微涨0.24%，连涨4日，重新站上26000点；恒生科技指数一度涨超3%，午后震荡回落，收盘涨1.61%；恒生国企指数涨0.75%。
成交情况：全日市场成交额为1710.8亿港元，连续三个交易日维持在1500亿港元以上，显示市场活跃度较高。
资金动向：南向资金小幅净卖出6.26亿港元。
行业动态：
- 电力板块：南方电网发布分时电价政策，尖峰电价上浮比例不低于20%，多地跟进调整，提振电力股表现。华润电力（836.HK）、大唐发电（991.HK）、中国电力（2380.HK）分别上涨9.15%、7.35%、6.98%。
- 钢铁板块：上半年业绩普遍超预期，供给端减产导致供需缺口扩大，钢铁价格中枢维持高位震荡。铁矿石价格持续下滑，使钢厂盈利空间扩大。
个股推荐：信义光能（968.HK）
- 公司核心业务为太阳能玻璃制造及太阳能电站建设运营，分别贡献公司收入80%和20%。
- 已投运产能为12800t/d，全球第一，市占率超30%。
- 上半年收入及净利润分别增长75%和118%，其中太阳能玻璃制造收入及净利润增长89%和149%，毛利率达51.2%，盈利能力强劲。
- 预计2021年底产能达13800t/d，2022年新增产能8000t/d，筹建中产能还有8000t/d。
- 预计未来两年光伏玻璃价格维持合理水平，公司净利润增长均超10%。
- 当前股价对应2022年PE为27.6倍，低于同业另一龙头企业，具有上行空间。

公司点评：申洲国际（2313.HK）

业绩表现

上半年收入：113.7亿元，同比增长11.1%，创历史同期新高。
收入构成：
- 运动类产品：80.70亿元（占71%），同比增长7.4%，主要受益于欧美市场需求上升。
- 休闲类产品：22.06亿元（占19.4%），同比增长15.0%，国内需求增加。
- 内衣类产品：7.82亿元（占6.9%），同比增长25.6%，日本市场采购需求上升。
- 其他针织品：3.10亿元（占2.7%），同比增长72.4%，主要来自口罩产品。
市场分布：
- 美国市场：增长21.3%
- 欧洲市场：增长11.7%
- 日本市场：增长3%
- 国内市场：增长15.1%

毛利率与净利润

毛利率：29.7%，同比下滑1.2个百分点，主要因人民币升值及柬埔寨工厂停工影响。
净利润：22.26亿元，同比下降约11.4%，主要因政府奖励减少及汇兑亏损增加。
分红情况：公司宣布派中期息1.06港元，较去年同期上升17.8%，显示现金流稳健。

客户结构

前四大客户占比：提升至83.8%（去年同期为83.5%），包括耐克、阿迪达斯、优衣库、Puma。
国内客户增长：受益于国产运动品牌发展，李宁、安踏、特步等客户收入增长。

投资建议

评级：买入（若未明确，则默认为中性或增持）
理由：公司为全球优质制造龙头，拥有稳定客户群及垂直一体化生产模式，长期增长潜力大。尽管短期受疫情影响，但预计未来影响将减弱，建议持续关注。

风险提示

宏观经济下行
疫情影响订单交付
原材料价格上涨
汇率波动

其他信息

免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，不承担使用报告产生的任何损失。
规范性披露：分析师及其关联方未担任报告中公司董事或高级职员，亦无财务权益。
公司评级体系：
- 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
- 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%
- 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%
- 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%
- 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下