20220418-国信证券-股指分红点位监控周报_股指期货基差持续收敛_对冲成本处于低位_16页_6mb

股指分红点位监控周报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年4月18日股指期货的升贴水情况、成分股分红进度以及相关测算方法的准确度，旨在为投资者提供关于股指分红对期货合约影响的参考。

主要观点

• 股指期货基差收敛：当前股指期货主力合约的升贴水幅度较小，表明对冲成本处于低位。
• 成分股分红进度：
  • 上证50指数中，34家公司处于预案阶段，3家公司处于决案阶段，尚未有公司进入实施或已分红阶段。
  • 沪深300指数中，136家公司处于预案阶段，12家公司处于决案阶段，2家公司进入实施阶段，5家公司已分红。
  • 中证500指数中，192家公司处于预案阶段，28家公司处于决案阶段，3家公司进入实施阶段，4家公司已分红。
• 股息率分布：银行、煤炭、非银行金融行业股息率较高，其中煤炭股的股息率超过4%，中国神华、恒源煤电、兖矿能源位列前三。
• 已实现与剩余股息率：
  • 上证50指数已实现股息率为0.00%，剩余股息率为2.60%。
  • 沪深300指数已实现股息率为0.03%，剩余股息率为2.00%。
  • 中证500指数已实现股息率为0.01%，剩余股息率为1.94%。
• 股指期货升贴水情况：
  • IH主力合约年化升贴水为2.90%，IF主力合约为-1.25%，IC主力合约为-1.69%。
• 分红时间分布：成分股的剩余分红时间主要集中在5月至8月之间。

关键信息

股指期货升贴水情况

• IH2205.CFE：合约收盘价2893.80，当前价差6.08，含分红价差7.33，年化升贴水2.90%。
• IH2206.CFE：合约收盘价2889.40，当前价差1.68，含分红价差8.88，年化升贴水1.87%。
• IH2209.CFE：合约收盘价2854.60，当前价差-33.12，含分红价差42.04，年化升贴水3.52%。
• IH2212.CFE：合约收盘价2851.00，当前价差-36.72，含分红价差38.44，年化升贴水2.01%。
• IF2205.CFE：合约收盘价4158.20，当前价差-8.18，含分红价差-4.56，年化升贴水-1.25%。
• IF2206.CFE：合约收盘价4144.20，当前价差-22.18，含分红价差-2.01，年化升贴水-0.29%。
• IF2209.CFE：合约收盘价4094.60，当前价差-71.78，含分红价差11.67，年化升贴水0.68%。
• IF2212.CFE：合约收盘价4076.60，当前价差-89.78，含分红价差-6.33，年化升贴水-0.23%。
• IC2205.CFE：合约收盘价6051.00，当前价差-23.01，含分红价差-8.99，年化升贴水-1.69%。
• IC2206.CFE：合约收盘价6009.00，当前价差-65.01，含分红价差-11.99，年化升贴水-1.20%。
• IC2209.CFE：合约收盘价5902.00，当前价差-172.01，含分红价差-54.58，年化升贴水-2.17%。
• IC2212.CFE：合约收盘价5809.40，当前价差-264.61，含分红价差-146.64，年化升贴水-3.64%。

分红测算方法

• 指数分红点位测算：需考虑成分股权重、分红金额、总市值和指数收盘价。
• 成分股权重修正：采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，以提高测算准确性。
• 净利润预测：基于历史净利润分布进行动态预测，分为盈利分布稳定和不稳定两类。
• 股息支付率预测：使用历史股息率代替，若去年不分红则取最近三年平均。
• 除息日预测：采用线性外推法，基于历史间隔天数稳定性，若无法确定则采用默认日期。

测算准确度

• 2020年和2021年对上证50指数和沪深300指数的预测准确度较高，误差基本在5个点左右。
• 中证500指数的预测误差稍大，基本稳定在10个点左右。
• 上证50和沪深300股指期货的预测效果最好，中证500股指期货的偏离度稍大。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场环境的变动可能导致估算出现较大误差。
• 公司分红方案变动风险：公司分红方案的变动可能导致估算出现较大误差。

免责声明

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