20240225-国信期货-PTA月报_供需预期改善_成本支撑较强_8页_890kb

PTA市场总结

核心逻辑

PTA市场供需变化与成本支撑为当前关注重点。短期供应偏紧（国内检修装置增加，海外重启预期减弱），下游需求逐步回升，价格或迎来季节性反弹，但需警惕加工费中性化导致的检修推迟。

关键结论

1. 供应端

   • 当前PTA装置集中检修，3-4月检修计划较多，供应预期改善；但加工费中性后存在延迟检修风险。
   • 国内PX开工高位，海外装置短期重启预期下亚洲供应短期承压，但二季度供应预期收紧。

2. 需求端

   • 春节后需求逐步恢复，聚酯、织造开工率回升，3月传统旺季或进一步推动需求释放，订单跟进情况关键。

3. 成本端

   • PX价格波动主导短期PTA走势，调油需求上升或支撑PXN价差；油价波动对绝对价格仍有影响。

短期展望

• 短期：供需偏弱阶段，库存压力犹存，PTA进入去库周期及价格反弹节奏存不确定性。
• 中长期：需求旺季与供应收紧共振，若检修如期落地，PTA价格支撑增强；重点关注油价和终端订单落地。

风险提示

• 原油价格暴跌
• 需求恢复不及预期
• 加工费中性导致检修推迟
• PX供应超预期增长