20220505-东证期货-热点报告——黑色金属_2022Q1海外矿山季报点评_拐点已见_等待矛盾积累_7页_2mb
报告摘要
2022Q1海外矿山季报点评总结
核心内容
本报告分析了2022年第一季度海外矿山运营情况，并对铁矿石市场走势进行了点评。整体来看，铁矿石市场正处于基本面见顶的阶段，短期内供需矛盾不明显，但长期来看，供应端可能逐步宽松，需求端则面临压力。报告指出，铁矿石价格趋势性下跌需等待成材端矛盾积累或供应端超预期恢复。
主要观点
1. Q2矿山发货量季节性回升，但疫情扰动下难有集中增量
- 一季度发货量低于预期：受巴西降雨和澳洲疫情影响，2022年一季度矿山投产项目和发货量明显低于预期。
- 二季度发货量回升：随着二季度发货量环比上升，整体供应端逐渐宽松，尤其是巴西发货量自4月末开始快速回升。
- 年度产量目标未大幅调整：Vale、BHP和Rio维持年度发货目标，FMG小幅上调其2022财年发货目标。
- 全年产量小幅下滑：考虑国产矿和印度矿减量，预计2022年全年铁矿产量较2021年小幅下滑约1000万吨。
- 矿山扩产/置换受阻：疫情导致矿山扩产和置换矿区进度放缓，短期内难以释放集中增量。
2. 基本面长期见顶，但短期矛盾仍不激烈
- 国内铁水产量见顶：4月末以来的233-235万吨/天日产铁水量已触及阶段性顶部。
- 海外钢材出口市场见顶：环欧洲需求的钢材出口市场同样见顶，预计除中国外铁水产量小幅负增长。
- 短期库存仍去库：由于4月海外发货量偏低，5月国内到港量不高，叠加内矿受疫情影响产量难以回升，港口库存预计仍有800-1000万吨左右去库。
- 铁矿短期矛盾不突出：现实矛盾尚不激烈，需等待终端钢材压力积累或供应端明显增量。
- 建议布局9-1正套：鉴于现货仍在降库但长期预期转弱，铁矿9-1正套可长期布局。
关键信息
- 铁矿走势评级：看跌
- 报告日期：2022年05月05日
- 主要矿山：Vale、BHP、Rio、FMG
- 发货量数据：
- Vale：2022Q1发货量5360万吨，同比下滑18%
- BHP：2022Q1发货量6711万吨，同比上升2%
- Rio：2022Q1发货量7489万吨，同比下滑2%
- FMG：2022Q1发货量4650万吨，同比上升10%
- 铁矿库存预期：5月国内港口库存预计仍有800-1000万吨左右去库
- 风险提示：
- 国内疫情
- 需求变化
- 钢铁控产量政策变化
期货走势评级体系
| 走势评级 | 短期（1-3个月） | 中期（3-6个月） | 长期（6-12个月） |
|---|---|---|---|
| 强烈看涨 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 |
| 看涨 | 上涨5-15% | 上涨5-15% | 上涨5-15% |
| 震荡 | 振幅-5%-+5% | 振幅-5%-+5% | 振幅-5%-+5% |
| 看跌 | 下跌5-15% | 下跌5-15% | 下跌5-15% |
| 强烈看跌 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 |
公司简介
- 公司名称：上海东证期货有限公司
- 成立时间：2008年
- 公司性质：东方证券股份有限公司全资子公司
- 注册资本：23亿元人民币
- 主要业务：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等
- 会员资格：拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和上海国际能源交易中心会员资格
- 子公司：东证润和资本管理有限公司、上海东祺投资管理有限公司、东证期货国际（新加坡）私人有限公司
- 营业部分布：全国共设有33家营业部，覆盖多个经济发达地区
分析师承诺
- 分析师：许惠敏
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