20191110-国金证券-机械行业研究：10月挖掘机销量同比增12_，工程机械龙头业绩持续性强；油服板块期待明年“百花齐放”_22页_2mb

高端装备制造与新材料研究中心行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于高端装备制造与新材料行业的市场表现、投资建议及行业动态，重点推荐了多个细分领域中的龙头公司，并对行业发展趋势进行了分析。报告指出，工程机械、油服、锂电设备、半导体设备、激光器、线性驱动、检测设备和军工等行业在2019年11月表现积极，具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 工程机械行业：

   • 2019年10月挖掘机销量同比增长11.5%，其中国内市场增长10.2%，出口增长21.0%。
   • 1-10月累计销量同比增长14.4%，显示行业持续性较强。
   • 基建投资回升、环保政策加强、人工替代等因素推动行业增长。
   • 主要推荐公司包括三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械和浙江鼎力。

2. 油服行业：

   • 中海油服三季报业绩超预期，海油工程计提减值后轻装上阵。
   • 中国页岩气大开发推动压裂设备需求增长，预计2020年需求增长38-170%。
   • 推荐杰瑞股份、中海油服和海油工程等。

3. 锂电设备行业：

   • 德国提高新能源补贴，推动电动车进程，带动全球新能源汽车供应链发展。
   • 2019年10月新能源汽车产量和动力电池装机量均承压，但未来有望恢复增长。
   • 推荐先导智能和杭可科技等。

4. 半导体设备行业：

   • 大基金二期成立，加速国产替代进程。
   • 海外设备制造商三季报业绩环比回升，国内需求有望恢复。
   • 推荐北方华创和长川科技等。

5. 激光器行业：

   • 锐科激光Q3毛利率回升，预计明年毛利率持续提升。
   • 激光器在新场景（如激光清洗、激光武器）中应用前景广阔。
   • 推荐锐科激光和帝尔激光等。

6. 线性驱动行业：

   • 捷昌驱动受25%关税影响，但预计2020年Q1马来西亚工厂投产后，毛利率有望回升。
   • 推荐捷昌驱动。

7. 检测行业：

   • 检测检验认证服务被列为鼓励类产业，未来发展空间广阔。
   • 推荐华测检测、安车检测和美亚光电等。

8. 军工行业：

   • 北斗三号系统建设加速，推动北斗应用拓展。
   • 军工改革持续推进，关注内蒙一机、中直股份、中航沈飞等。

关键信息

• 市场数据：市场优化平均市盈率为18.90，国金机械指数为2380，沪深300指数为3973，AH股溢价率63%。
• 投资建议：本月重点推荐三一重工、杰瑞股份、先导智能，核心组合包括三一重工、恒立液压、杰瑞股份、先导智能、北方华创、晶盛机电、锐科激光、内蒙一机、中海油服、捷昌驱动。
• 风险提示：基建及地产投资低于预期、全球贸易摩擦加剧、油价大幅波动等。

附录概览

附录一：重点公司盈利预测

• 工程机械：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、中联重科、徐工机械、安徽合力、柳工、艾迪精密、杭叉集团。
• 锂电设备：先导智能、杭可科技、赢合科技。
• 光伏装备：晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、上机数控。
• 半导体装备：北方华创、长川科技、至纯科技、精测电子。
• 激光设备：锐科激光、帝尔激光。
• 智能装备：机器人、埃斯顿、克来机电、博实股份。
• 油服：杰瑞股份、海油工程、中海油服、石化机械、石化油服、中油工程。
• 工业气体：杭氧股份。
• 煤炭机械：郑煤机、天地科技。

附录二：全球对比

• 工程机械：卡特彼勒、小松、日立建机、斗山、约翰迪尔、沃尔沃、山特维克、特雷克斯。
• 油服：斯伦贝谢、哈里伯顿。
• 半导体设备：应用材料、ASML、泛林半导体、泰瑞达、阿斯麦、ASMP。
• 锂电设备：HiranoTecseed、CKD。
• 工业气体：林德、空气化工、法液空。
• 液压件：派克汉尼汾、川崎重工、伊顿公司。
• 激光：IPG。
• 机器人：发那科、安川电机、ABB。
• 自动化：欧姆龙、基恩士、西门子。
• 军工：波音、洛克希德马丁、诺斯洛普格鲁门、雷神。

附录三：核心组合投资案例

• 三一重工：预计2019-2021年净利润增长111/135/148亿元，PE为10/9/8倍，目标价1617亿元，给予“买入”评级。
• 恒立液压：预计2019-2021年净利润增长12.0/15.2/18.3亿元，PE为21/17/14倍，目标价34元，给予“买入”评级。
• 中联重科：预计2019-2021年净利润增长43/54/61亿元，PE为10.7/8.5/7.6倍，目标价7.5元，给予“买入”评级。
• 徐工机械：预计2019-2021年净利润增长35/45/52亿元，PE为9.8/7.7/6.7倍，目标价5.7元，给予“买入”评级。
• 杰瑞股份：预计2019-2021年净利润增长12.6/17.8/23.3亿元，PE为23/16/12倍，目标价107元，维持“增持”评级。
• 先导智能：预计2019-2021年净利润增长9.4/12.7/18.2亿元，PE为30/22/15倍，目标价45元，给予“买入”评级。
• 晶盛机电：预计2019-2021年净利润增长6.7/9.0/11.0亿元，PE为28/21/17倍，目标价16.8元，给予“买入”评级。
• 锐科激光：预计2019-2021年净利润增长3.9/6/7.5亿元，PE为47/31/24倍，目标价107元，维持“增持”评级。
• 杭氧股份：预计2019-2021年净利润增长8.7/10.5/11.6亿元，PE为15/13/12倍，目标价14元，给予“买入”评级。
• 克来机电：预计2019-2021年净利润增长1.05/1.47/2.05亿元，PE为49/35/25倍，目标价53.4元，给予“增持”评级。
• 杭可科技：预计2019-2021年净利润增长3.7/5.0/6.3亿元，PE为70/53/41倍，目标价至53.4元，给予“增持”评级。
• 精测电子：预计2019-2021年净利润增长3.4/4.4/5.8亿元，PE为29/22/17倍，目标价53.4元，给予“增持”评级。
• 安徽合力：预计2019-2021年净利润增长7.0/8.2/9.4亿元，PE为12/10/9倍，目标价14元，给予“买入”评级。

附录四：行业动态及点评

• 工程机械：销量持续增长，国内设备更新需求、基建政策、环保力度、人工替代等因素推动行业发展。
• 油服装备：商务部推动能源对外开放，中国石化西北油田发现重要油井，提升页岩气开发信心。
• 半导体设备：海外龙头业绩回升，国内政策支持，未来需求增长可期。
• 光伏装备：前三季度光伏发电量增长28%，平价上网趋势明确，关注晶盛机电、上机数控等。
• 锂电设备：德国提高新能源补贴，带动全球电动化进程，关注先导智能、杭可科技。
• 检测行业：被列入鼓励类产业，未来增长空间大。
• 线性驱动：关税对冲方案有望落地，关注捷昌驱动。
• 激光器：激光武器应用前景广阔，关注锐科激光。
• 军工行业：北斗三号组网加速，中航工业资产证券化提速，关注内蒙一机、中直股份等。

总结

本报告全面分析了高端装备制造与新材料行业的市场表现、投资机会及未来趋势，指出各细分领域均具备较强的增长潜力，尤其在工程机械、油服、锂电设备、半导体设备、激光器、线性驱动、检测及军工等领域，重点推荐了多个龙头公司，并提供了详细的盈利预测与估值分析，为投资者提供了重要的决策参考。