20220310-华融期货-国债日评_期债反弹空间有限_继续关注全球市场波动_3页_209kb

国债市场分析总结

一、核心内容概述

本报告分析了2022年3月10日国债及期债市场的走势，并结合国内外宏观要闻，对未来的市场趋势进行了展望。整体来看，期债市场表现疲软，国债利率有所上行，资金市场利率也呈现上升趋势。同时，国际形势对国内市场的影响较为有限，但部分领域仍存在输入性通胀压力。此外，政策层面的动态也对市场产生一定影响，包括货币政策宽松、期货和衍生品法立法进展等。

二、市场行情分析

1. 期债市场表现

• 期债整体下跌：TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.02%、-0.04%和-0.07%，期债市场以下跌为主。
• 隐含利差收窄：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.04元、-0.05元和-0.12元，显示期货隐含利差有所收窄。
• 净基差多为正：TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.1197元、0.2131元和0.3942元，净基差整体维持正值。

2. 利率市场动态

• 主要国债利率上行：1y、3y、5y、7y和10y国债利率分别为2.13%、2.32%、2.57%、2.83%和2.86%，呈现上行趋势。
• 国债利差总体收窄：整体利率曲线趋陡，但利差收窄表明市场对长期利率的预期有所下降。
• 国开债利率上行：国开债利率同样上行，且利差也呈现收窄趋势。

3. 资金市场情况

• 回购利率上行：1d、7d、14d、21d和1m回购利率分别为2.06%、2.12%、2.23%、2.29%和2.47%，利率整体上升。
• 回购利差扩大：短期与长期回购利差扩大，表明市场流动性压力有所增加。
• 拆借利率下行：拆借利率有所下降，但拆借利差扩大，显示市场结构变化。

三、宏观要闻分析

1. 国内消息

• 物价数据稳定：2月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨8.8%，整体物价水平平稳，但结构性通胀压力仍需关注。
• 输入性PPI上涨风险：国际大宗商品价格上涨可能对我国PPI产生输入性影响，尤其在原油、化工品、有色金属等领域。
• 房贷市场宽松：三月银行房贷额度充足，利率稳中有降，政策导向持续宽松，年内可能进一步下调。
• 期货和衍生品法立法：该法列入全国人大立法计划，预计将在人大常委会第三次审议，对资本市场和实体经济有积极作用。

2. 国际消息

• 英国通胀上升：对俄制裁推高英国通胀水平，经济复苏预期下调，2023年经济增长预期为0%。
• 欧佩克增产呼声：阿联酋呼吁欧佩克成员国增产，以应对俄乌冲突带来的原油价格高企。
• 美国研究数字美元：拜登签署行政命令研究数字美元与加密货币，提振比特币价格，一度上涨9.1%。
• IMF援助乌克兰：国际货币基金组织向乌克兰提供14亿美元紧急援助，以缓解战争带来的经济冲击。

四、后市展望

• 期债反弹空间有限：综合流动性、持仓、杠杆率及债股性价比等因素，期债市场整体偏弱，反弹空间不大。
• 操作建议：建议以做空为主，关注后续经济数据的发布及政策动向。
• 宽信用与宽货币格局：未来货币和财政政策有望继续发力，宽信用宽货币的格局或将延续。
• 外部环境影响：俄乌冲突加剧全球市场波动，推高原油和金属价格，带动通胀预期上行，对国债市场形成压力。

五、免责声明

• 本报告由华融期货有限责任公司研发部出具，分析师具备期货从业资格。
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