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国债市场分析总结

核心内容

本报告由格林大华期货研究院研究员刘洋撰写，提供关于国债市场的分析与交易建议。刘洋具备F3063825从业资格和Z0016580交易咨询资格，联系方式为liuyang18036@greendh.com。

报告聚焦于国债期货及现券市场的走势，结合宏观政策、资金面、市场情绪等多方面因素，对市场进行深入分析，并提出交易策略建议。

主要观点

1. 国债期货走势

• 周四国债期货主力合约全线高开，早盘小幅回探后持续上涨。
• 各期限国债期货表现如下：
  • 30年期国债期货TL2603上涨0.37%
  • 10年期国债期货T2603上涨0.15%
  • 5年期国债期货TF2603上涨0.09%
  • 2年期国债期货TS2603上涨0.02%

2. 公开市场操作

• 央行周四开展99亿元7天期逆回购操作，无逆回购到期，净投放99亿元。
• 同日开展1.1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，完全对冲，表明央行对市场流动性保持中性偏松态度。

3. 资金市场动态

• 银行间资金市场隔夜利率DR001和DR007保持低位，波动不大，显示市场资金面较为宽松。

4. 现券市场表现

• 国债现券收盘收益率多数下行，具体如下：
  • 2年期国债收益率持平于1.44%
  • 5年期国债收益率下行1.22个BP至1.66%
  • 10年期国债收益率下行1.14个BP至1.89%
  • 30年期国债收益率下行1.55个BP至2.32%

5. 国际市场影响

• 美国上周初请失业金人数录得20.8万人，低于预期，表明劳动力市场依然强劲。
• 持续申请失业救济人数增加至191.4万人，显示失业者找到新工作的难度上升，长期失业风险增加。
• 美国最高法院将于美东时间本周五发布对特朗普全面关税计划合法性的裁决，该结果可能对美股和美债市场产生重大影响。

6. 国内经济数据

• 12月份中国制造业PMI为50.1%，重回扩张区间，连续第八个月位于荣枯线以下。
• 生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，均进入扩张区间。
• 服务业商务活动指数为49.7%，继续位于荣枯线下，与上月持平。

7. 央行政策动向

• 2025年12月，央行通过公开市场国债买卖操作净投放500亿元，为连续第三月开展此类操作。
• 2026年人民银行工作会议强调继续实施适度宽松的货币政策，促进经济高质量发展和物价合理回升。

8. 股市表现

• 周四万得全A小幅低开，全天窄幅震荡，收盘微涨0.08%，成交金额略有缩量。

交易策略

• 交易型投资波段操作：建议投资者关注国债期货的短期震荡走势，结合市场情绪和政策变化进行波段操作。

关键信息

• 国债期货市场整体收阳线，短期震荡为主。
• 央行流动性操作显示对市场保持宽松态度。
• 制造业PMI重回扩张区间，经济复苏迹象显现。
• 美国失业数据与关税裁决可能对全球市场产生连锁反应。
• 投资者需关注政策动向及市场情绪变化，合理控制风险。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性及完备性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 投资者需自行评估风险，格林大华期货有限公司不承担相关责任。