20200913-招商证券-军工行业周报_航空产业链增长表现突出_上游环节业绩弹性最先显现_12页_867kb

军工行业周报总结 (0907-0913)

核心内容概述

本周军工行业整体表现不佳，SW国防军工指数下跌7.38%，跑输上证指数、深证成指及创业板指。航空产业链表现相对较好，成为板块中为数不多实现增长的领域。在航空子行业中，收入和归母净利润均实现正增长，尤其是上游材料类企业，如西部超导、中航高科、中简科技等，业绩弹性最先显现，显示出较强的盈利能力与增长潜力。

主要观点

• 行业整体表现：国防军工板块在本周下跌，但航空产业链表现优于其他子行业。
• 业绩增长：以招商军工团队选取的84家代表性企业为样本，剔除特殊重组标的后，航空子行业上半年收入增长4.18%，归母净利润增长22.40%，显著高于板块平均水平。
• 上游材料表现突出：航空产业链中，上游材料企业因国产化率提升、订单稳定等因素，率先体现业绩弹性，成为投资关注的重点。

关键信息

建议关注的标的

1. 下游主机厂（订单确定性强，增长空间大）：

   • 航发动力
   • 中航沈飞
   • 中直股份
   • 洪都航空

2. 上游材料类企业（业绩弹性大，受益于国产化）：

   • 西部超导（招商军工&有色联合）
   • 中航高科
   • 钢研高纳（招商有色&军工联合）
   • ST抚钢（招商有色&军工联合）
   • 图南股份

3. 中上游相关标的（景气度高，估值低）：

   • 中航机电
   • 安达维尔
   • 新兴装备
   • 三角防务
   • 全信股份
   • 中光学

4. 具有改革预期的标的：

   • 中航机电
   • 中航电子
   • 航天发展
   • 中国海防

重点股票池涨跌情况

• 涨幅Top 5：

  • 天海防务（+9.28%）
  • 西部超导（+2.31%）
  • 海兰信（+1.69%）
  • 天银机电（+0.96%）
  • 全信股份（-0.13%）

• 跌幅Top 5：

  • 亚光科技（-22.33%）
  • *ST湘电（-16.53%）
  • 洪都航空（-16.47%）
  • 天和防务（-14.53%）
  • 中船应急（-11.67%）

重点公告

• 航天宏图：航天科工创投计划减持股份。
• 康拓红外：董事会提名独立董事候选人。
• 航新科技：申请5000万元授信额度。
• 华力创通：控股股东减持股份。
• 西部超导：股东减持1%股份。
• 航发动力：完成股权变更登记。
• 中航沈飞：聘任新总法律顾问。
• 中国动力：更换独立财务顾问主办人。
• 中航电子：赎回航电转债。
• 中简科技：股东减持1%股份。
• 海兰信：控股股东质押展期。

行业动态

• 中印外长达成五点共识，推动边境局势缓和。
• 高分十一号02星发射成功。
• 伊朗在阿曼湾开展军事演习。
• 印度与日本签署军事合作协议。
• 瑞典向克罗地亚出售战斗机。
• 中国与湖北省签署网信产业战略合作协议。
• 印巴在克什米尔实控线交火。
• 华龙一号海外首堆完成热态性能试验。

风险提示

1. 军品订单或收入确认出现波动；
2. 新型装备研发及批产进程不达预期；
3. 改革进展不及预期。

分析师信息

• 王超：军工行业分析师，清华大学精密仪器与机械学系工学学士、硕士，2014年加入招商证券，曾获多项分析师奖项。
• 岑晓翔：对外经济贸易大学金融硕士，本科自动化专业，2016年加入招商证券。
• 杨雨南：杜克大学经济学硕士，加州大学伯克利分校经济学学士，2020年加入招商证券。

投资评级定义

公司短期评级（6个月内）

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级（6个月内）

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司不对使用报告引发的任何损失承担责任。报告可能涉及利益冲突，敬请投资者注意。