20241020-广发期货-铁矿石期货周报_需求端钢厂复产持续_但宏观情绪走弱_铁矿石跟随黑色金属下跌_30页_2mb

铁矿石期货周报总结

一、供应端

1. 全球发运持续增长：全球铁矿石发运量同比增加，其中澳巴矿贡献主力增量，1-9月进口量同比+49%，非主流矿进口增幅基本持平。印度、南非、秘鲁等国进口量显著增加。
2. 国产精粉产量稳定：国产精粉供应扰动消散，产量稳定运行。
3. 价格与成本：进口矿成本整体高位运行，部分矿山企业生产成本在2175-265美元/吨区间，市场成本支撑较强。

二、需求端

1. 中国需求下滑：1-8月中国粗钢产量同比下降4%，生铁产量降幅扩大至-35%。但政策支持设备更新与消费品以旧换新，钢材需求或有提振预期。
2. 钢厂复产与利润：钢厂复产持续，但即时利润回落明显，复产高度有限，247家钢厂日均铁水产量增幅放缓。
3. 海外需求分化：欧洲高炉生铁产量同比+32%，印度、乌克兰等国略有增长，但美国、日本、韩国、俄罗斯需求普遍下滑。

三、库存情况

1. 港口库存高位：45港总库存增至15298万吨，创历史新高；10月钢厂进口矿库存环比+214万吨至9006万吨。
2. 库消比小幅下降：钢厂库存消耗较慢，库消比小幅下降，但钢厂补库意愿不强，港口库存维持高位。

四、行情展望

需求端钢厂复产持续，但宏观情绪走弱，铁矿石跟随黑色金属下跌。基本面供需双增，钢厂按需补库，港口库存小幅累库。长期看，供应端海外矿山保持稳定，需求端全年减量预期下钢厂补库意愿较低，四季度高库存格局或延续，价格弹性承压。若钢材需求不及预期，估值仍有回落风险。

五、操作建议

1. 短期：关注主力合约735-740支撑位，建议逢高做空或跨期价差策略。
2. 中长期：逢铁水产量见顶后缩1-5价差，操作上可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权。
3. 关注指标：持续跟踪钢材去库持续性与钢厂复产实际高度，结合基差与价差数据调整策略。

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