20250926-华安证券-瑞迈特-301367.SZ-业绩符合预期_收入结构持续改善_4页_470kb

业绩符合预期，收入结构持续改善。2025年上半年实现营业收入5.44亿元，同比增长42.30%,归属于母公司所有者的净利润1.31亿元，同比增长42.19%。其中，Q2收入增速46.54%明显高于Q1的38.11%。主要增长动力来自境外市场，Q2境外业务收入1.83亿元，同比增长95.97%（尤其美国地区增长252.89%，欧洲增长63.95%），占Q2总收入比重超65%。

公司业务结构及盈利能力持续优化。境内业务收入同比增长16.87%稳定发展，业务拓展至美国、欧洲境外市场。家用呼吸机诊疗业务和耗材类业务分别实现51.49%和30.26%的增长，占总收入比重分别为64.19%和32.67%。毛利率提升0.46个百分点至52.17%，反映出产品结构优化和成本控制效果。

新产品布局为持续增长增添动力，业务多元化战略正在推进。氧气瓶产品成功推广，有望提升公司品牌影响力并注入新的增长动能。同时，公司线上渠道自营模式稳步推进，海外新产品（如无降噪棉呼吸机）已顺利投放市场，预计下半年将开始放量。

维持“买入”评级。预计2025-2027年营业收入分别为11.03亿元、13.78亿元、17.31亿元，同比增长30.8%/24.9%/25.6%。预计归属于母公司净利润分别为2.67亿元、3.48亿元、4.55亿元，同比增长71.7%/30.3%/30.8%。对应2025年PE为28倍、2026年PE为22倍、2027年PE为17倍。

主要风险包括中美关税政策波动、耗材放量不及预期、市场竞争加剧。

该报告为华安证券研究所发表，包含公司财务数据预测、盈利预测模型以及分析师信息（分析师：谭国超、李婵），并包含详细风险披露和免责声明。