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苹果公司2021财年第三财季业绩与投资分析总结

核心内容概述

苹果公司2021财年第三财季（截至2021年8月28日）业绩表现强劲，总收入达到814亿美元，同比增长36%，高于市场预期。其中，产品收入为639亿美元，同比增长37%；服务收入为175亿美元，同比增长33%。公司毛利率为43.3%，环比增长80个基点，同比增长530个基点，主要得益于成本节省和更高的服务收入占比。净利润为217亿美元，同比增长93.2%，摊薄每股盈利（EPS）为1.30美元，高于预期。公司预计下一季度收入将同比增长27%，达到821亿美元，但增速将低于本季度的36%。

主要观点

1. iPhone销售表现强劲

• 全球表现：iPhone业务收入为396亿美元，同比增长50%。
• 大中华区表现：Q2 iPhone出货量为940万台，同比增长29%。iPhone 12 Pro和12 Pro Max在中国市场销售表现尤为突出。
• 市场占有率：2021Q2全球iPhone出货量为4420万台，占全球手机出货量的14.1%。
• 未来展望：iPhone 12系列需求旺盛，预计全年出货量可能达到2.4亿台，且ASP（平均销售价格）有望提升。

2. 服务订阅用户增长显著

• 服务收入：175亿美元，同比增长33%，占总收入的21%。
• 订阅用户：目前平台拥有7亿付费订阅用户，同比增长1.5亿。
• 新服务推动增长：AppleTV+、AppleArcade、AppleNews+、AppleCard、AppleFitness+和AppleOne等新服务产品逐步推进订阅用户增长。
• 捆绑销售策略：AppleOne的推出预计将进一步提升付费用户数量，推动服务业务持续增长。

3. 可穿戴设备与Mac/iPad收入增长

• 可穿戴设备：收入为88亿美元，同比增长36%。
• Mac与iPad：Mac收入82亿美元，同比增长16%；iPad收入74亿美元，同比增长12%。
• M系列芯片优势：M1芯片在性能与能效方面表现优异，受到市场欢迎，未来有望逐步搭载到更多Mac和iPad产品中。

4. 估值与投资建议

• 目标价：175.00美元，相比当前股价145.52美元，有20.32%的上涨空间。
• DCF模型分析：设定WACC为8.5%，未来三年预测收入CAGR为13.3%，预测EPS CAGR为25.2%，永续增长率维持3%。
• 合理股价：基于DCF模型计算，合理股价为175.00美元，维持买入评级。

关键信息

财务数据概览

区域销售表现

• 美洲：359亿美元，同比增长33%
• 大中华区：148亿美元，同比增长58%
• 欧洲：189亿美元，同比增长34%
• 日本：65亿美元，同比增长30%
• 亚太其他地区：54亿美元，同比增长29%

服务业务亮点

• 订阅用户：7亿，同比增长1.5亿
• 服务收入占比：21%
• 服务毛利率：69.8%
• 新服务产品：AppleTV+、AppleArcade、AppleNews+、AppleCard、AppleFitness+、AppleOne等

投资者关系

• 主要股东：Vanguard Group（7.0%）、Berkshire Hathaway（5.3%）、Blackrock（4.2%）、State Street Corp（3.7%）
• 股票代码：AAPL
• 总股本：165.2亿股
• 市值：24055亿美元
• 52周高/低：150.00美元/93.77美元

风险因素

• 市场竞争：安卓手机性价比优势明显，可能影响苹果的市场份额。
• 订阅业务：AppleTV+、AppleArcade等新服务面临市场竞争。
• 自研处理器：M系列芯片在PC领域尚需时间验证。
• 汇率波动：美元疲软可能影响海外收入表现。
• 地缘政治：中美关系紧张可能影响中国市场销售。

结论

苹果公司2021财年第三财季业绩表现强劲，iPhone销售、服务订阅用户增长以及可穿戴设备与Mac/iPad业务均实现显著增长。基于DCF模型分析，苹果的合理股价为175.00美元，维持买入评级。未来三年，公司预计收入将持续增长，且服务业务将成为主要增长动力。然而，需关注市场竞争、汇率波动及地缘政治等潜在风险。