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思摩爾國際控股有限公司2025年中期報告總結

核心內容概述

思摩爾國際控股有限公司（股票簡稱：思摩爾國際，股票代碼：6969）在2025年上半年實現了收入的穩健增長，受益於電子霧化業務的復甦及加熱不燃燒（HNB）業務的快速發展。公司持續強化合規能力，積極響應全球監管趨勢，同時加大對霧化醫療和霩化美容等新興業務的投資。在市場拓展方面，公司加強了與頂尖客戶的合作，並在技術研發與產品創新方面取得重大突破。

主要觀點與關鍵信息

1. 2025年上半年業務表現

• 總收入：約人民幣60.13億元，同比增長18.3%。
• 毛利：約人民幣22.44億元，同比增長16.6%。
• 毛利率：37.3%，同比下降0.5個百分點。
• 期內溢利：約人民幣4.92億元，同比下降28.0%。
• 經調整後期內溢利：約人民幣7.37億元，同比下降2.1%。
• 自有品牌業務收入：約人民幣12.74億元，同比增長14.1%。
• 面向企業客戶業務收入：約人民幣47.39億元，同比增長19.5%。

2. 重點業務發展

• 加熱不燃燒業務（HNB）：實現跨越式發展，成功支持戰略客戶在日本推出高端HNB產品系列，並計劃於2025年9月實現全國上市。公司已建立多個HNB技術平台，旨在解決用戶痛點。
• 霧化醫療業務：傳思生物持續推進哮喘、慢阻肺等呼吸系統疾病的藥械結合產品開發，並與國際製藥公司合作，提升產品市場競爭力。
• 霊化美容業務：「嵐至」品牌推出家用及專業美容儀器，獲得市場認可。專業設備已取得中國二類醫療器械認證，並被多家美容機構採用。

3. 管理層戰略與業務優化

• 管理效率提升：通過優化組織架構、強化人才管理及績效體系，提高運營效率。
• 市場擴張與本地化：加強全球市場的零售渠道覆蓋，並深化本地化運營，提高產品上架率與市場佔有率。
• 技術研發投入：總研發開支約人民幣7.23億元，同比下降4.9%。公司重點投資於HNB及霧化醫療技術，並對部分項目進行資本化。

4. 監管環境與合規努力

• 美國：FDA持續加強對不合規產品的執法，包括警告信、民事罰款及刑事起訴。公司已取得25款煙草味及4款薄荷醇味HNB產品的上市許可。
• 英國：自2025年6月1日起禁止一次性電子煙銷售，公司已推出合規產品。
• 歐盟：多個國家限制或禁止一次性電子煙，公司持續開發合規產品。
• 中國內地：加強對電子煙生產與分銷的監管，公司已建立專責團隊確保合規。

5. 財務與資金管理

• 現金及現金等價物：約人民幣52.12億元，較期初微增。
• 資產負債率：17.9%，較去年同期下降2.9個百分點。
• 流動比率：336.7%，較去年同期提升16.4個百分點。
• 資金管理：利用盈餘現金投資低風險理財產品，以支持業務發展。

6. 員工與薪酬

• 員工總數：截至2025年6月30日，中國內地及香港有20,978名員工，其他地區有2,205名。
• 薪酬結構：公司提供全面薪酬與福利，包括股份激勵計劃，並加強對高層及核心員工的激勵。

7. 未來展望與戰略

• 2025年下半年重點：加強HNB業務推廣，支持戰略客戶擴展市場；優化研發與市場營銷策略，提高產品競爭力；深化霧化醫療與美容業務，提升市場佔有率。
• 市場潛力：根據沙利文報告，HNB市場預計2029年將達668.6億美元，年複合增長率10.1%；特殊用途霾化產品市場預計2029年達34.4億美元，年複合增長率17.2%。

結構與治理

• 董事會成員：陳志平先生擔任主席兼總裁，並同時擔任薪酬委員會及環境、社會及管治委員會主席。
• 獨立董事：鐘山、閤小穎及王高博士擔任獨立非執行董事，參與審核委員會、薪酬委員會及環境、社會及管治委員會。
• 監管與合規：公司強調合規與創新並重，並持續與外部法律顧問合作，確保業務符合全球監管要求。

關鍵財務指標

未來計劃與重點

• HNB業務：計劃於2025年9月實現日本全國範圍內HNB產品上市，並擴展至更多市場。
• 霾化醫療：傳思生物將繼續開發藥械結合產品，並與國際製藥公司合作。
• 霾化美容：持續優化產品組合，加強市場推廣，並密切關注銷售表現。
• 技術與創新：加強技術平台商業化，持續投資於HNB及霾化醫療領域。
• 合規與市場洞察：提高對市場趨勢與監管變動的預判能力，以提升產品適應性與市場競爭力。

結語

思摩爾國際控股有限公司在2025年上半年實現了業務的穩健增長與戰略轉型，持續強化合規能力與技術創新。公司將繼續深化與客戶的合作，拓展市場，並通過優化管理與財務結構，實現可持續發展與長期價值創造。