20211023-国金证券-普洛药业-000739.SZ-业绩整体符合预期_继续保持稳健增长_4页_633kb

普洛药业 (000739.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

普洛药业近期获得“买入”评级，维持其长期投资建议。公司2021年三季报显示，前三季度和Q3单季度营业收入分别同比增长10.13%和16.67%，归母净利润分别同比增长20.95%和4.03%。整体业绩符合预期，公司保持稳健增长态势。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度实现63.99亿元，同比增长10.13%；Q3单季度实现21.22亿元，同比增长16.67%。
• 归母净利润：2021年前三季度实现7.62亿元，同比增长20.95%；Q3单季度实现2.09亿元，同比增长4.03%。
• 扣非后归母净利润：Q3单季度同比增长9.82%，显示公司盈利能力稳定。

业务分析

• CDMO业务：作为主要增长动力，CDMO业务同步布局兽药和人药领域，与默克等头部药企保持良好合作关系，客户黏性强，未来增长空间较大。
• 制剂业务：实现稳健增长，现有制剂管线丰富，竞争格局良好。
• 原料药及中间体业务：受疫情、环保及原材料涨价等因素影响，短期内承压。

投资建议

• 预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.87/1.13/1.46元，对应PE分别为41/31/24倍，维持“买入”评级。
• 公司未来有望借助集采快速放量，实现业绩稳步增长。

关键信息

市场数据

• 当前股价：35.36元
• 总股本：11.79亿股
• 总市值：416.73亿元
• 年内股价最高最低：40.83/19.85元
• 沪深300指数：4960
• 深证成指：14493

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为9,452/11,045/12,842百万元
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为1,020/1,335/1,717百万元
• ROE：预计2021-2023年分别为20.40%/23.01%/25.12%
• P/E：预计2021-2023年分别为40.84/31.21/24.28倍
• P/B：预计2021-2023年分别为8.33/7.18/6.10倍

财务指标

• 每股经营性现金流净额：预计2021-2023年分别为1.07/1.41/1.73元
• 净利率：预计2021-2023年分别为10.8%/12.1%/13.4%
• 资产负债率：预计2021-2023年分别为38.59%/37.07%/36.56%

风险提示

• 新冠疫情反复风险
• 上游原材料涨价风险
• 原料药价格下行风险
• 新药研发不及预期风险
• 环保、质量风险
• 汇率风险
• 药品调出医保目录导致销量下降风险
• 管理层减持风险

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2021-2023年分别为9,452/11,045/12,842百万元
• 毛利：预计2021-2023年分别为2,810/3,424/4,149百万元
• 净利润：预计2021-2023年分别为1,020/1,335/1,717百万元

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2021-2023年分别为1,263/1,659/2,034百万元
• 投资活动现金净流：预计2021-2023年分别为-643/-511/-311百万元
• 筹资活动现金净流：预计2021-2023年分别为-760/-734/-687百万元

资产负债表

• 流动资产：预计2021-2023年分别为5,294/6,192/7,766百万元
• 非流动资产：预计2021-2023年分别为2,853/3,031/3,006百万元
• 负债：预计2021-2023年分别为3,144/3,419/3,938百万元
• 股东权益：预计2021-2023年分别为5,003/5,804/6,834百万元

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级

• 买入：4份报告
• 增持：0份报告
• 中性：0份报告
• 减持：0份报告
• 评分：1.00，对应“买入”评级

历史推荐和目标定价

• 2020-04-20：买入，目标价17.73元
• 2020-08-18：买入，目标价23.91元
• 2020-10-22：买入，目标价22.30元
• 2021-07-15：买入，目标价30.18元，区间30.00~30.00元

特别声明

• 本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容可能因市场变化而调整，使用时需结合自身情况及独立顾问意见。