2017-食品饮料行业深度报告：休闲卤味开启美食之旅，两大龙头各具特色_50页-3mb

休闲卤制品行业分析及龙头企业对比

核心内容概述

休闲卤制品行业正处于快速增长阶段，集中度较低，品牌化是未来发展的主要趋势。根据Frost & Sullivan的数据，2015年行业规模为520亿元，预计到2020年将增长至1235亿元，年复合增长率达19%。品牌产品与包装产品在行业中占比快速上升，其中品牌产品占比预计接近70%，包装产品占比接近30%。当前CR5（市场集中度）仅为21%，表明行业仍处于分散状态。

主要观点

• 行业增长迅速：休闲卤制品是休闲食品中增速最快的品类，2010-2015年年复合增长率达17.6%，预计2015-2020年年复合增长率将达18.8%。
• 品牌与包装趋势明显：品牌产品与包装产品在行业中的占比快速提升，成为未来增长的主要驱动力。
• 区域分布不均：尽管龙头企业已实现多区域布局，但绝味是唯一实现全国覆盖的品牌，其余企业仍以区域为主。
• 销售渠道多样化：主要销售渠道包括线下门店（自营和加盟）、食品店、超市、便利店以及线上渠道（天猫、京东、微信等），其中线上渠道增长迅速，年复合增长率达44.1%。
• 产品包装技术提升：MAP锁鲜包装和真空包装成为主流，MAP包装因其保留食品新鲜度和延长保质期而更受欢迎。
• 竞争策略差异：周黑鸭以直营模式为主，强调品牌和产品包装；绝味则以加盟模式为主，强调大众市场和社区覆盖。

关键信息

行业概况

• 行业增速：休闲卤制品行业增速快于其他休闲食品品类。
• 消费场景扩展：从家庭消费扩展至酒店餐饮、休闲食品、礼品特产等多个领域。
• 原材料成本占比：休闲卤制品企业原材料成本占比在85%左右，鸭副产品为主要成本来源。

周黑鸭分析

• 品牌定位：主打年轻、休闲、时尚，以MAP锁鲜包装产品为核心。
• 门店分布：截至2016年底，拥有778间自营门店，其中华中地区占比最高，收入占比达66.6%。
• 门店盈利：自营门店单店收入较高，平均超过300万元，其中交通枢纽店收入是非交通枢纽店的两倍以上。
• 电商发展：电商销售规模增长迅速，2016年电商收入达2.64亿元，电商渠道占比持续上升。
• 未来拓展：计划在广东东莞建设新工厂，进一步提升产能和全国布局能力。

绝味分析

• 市场布局：以加盟模式为主，门店数量接近8000家，覆盖29个省份，全国性布局。
• 产品结构：主要产品为散装鲜货，包装产品占比较小，约1%。
• 产品定位：以大众化、价格亲民为主，门店主要位于社区。
• 产能扩张：计划新增产能9.45万吨，其中包装产品新增9500吨，预计带来29.6亿元收入和2.3亿元净利润。
• 品牌影响力：通过多渠道推广，如机场、高铁、商场等高势能店，以及线上平台，提升品牌知名度。

投资建议

• 周黑鸭：作为直营连锁龙头，主打MAP包装产品，未来拓展空间大，建议关注其品牌建设和市场扩张。
• 绝味食品：作为加盟连锁全国领军企业，定位大众化，门店数量多，未来增长潜力大，建议关注其门店扩张和产能提升。

风险提示

• 食品安全风险：行业存在食品安全隐患，需加强质量控制。
• 需求放缓风险：消费者偏好变化可能影响市场需求。

图表目录

• 图表1：国内休闲食品保持较快增速
• 图表2：2015年国内休闲食品人均消费额较低
• 图表3：10-15年膨化食品、休闲卤制品零售价值增速较高
• 图表4：2015年国内休闲食品以糖果、糕点为主
• 图表5：常见肉类卤制品
• 图表6：常见素卤制品
• 图表7：休闲卤制品发展历程
• 图表8：休闲卤制品行业规模保持快速增长
• 图表9：休闲卤制品行业规模增速保持15%以上
• 图表10：品牌产品市场份额迅速增加
• 图表11：休闲卤制品行业CR5仅21%
• 图表12：休闲卤制品分品类情况
• 图表13：休闲卤制品加盟连锁企业门店数量较多
• 图表14：休闲卤制品龙头企业均为全国性连锁品牌
• 图表15：休闲卤制品龙头企业区域性特征依然明显
• 图表16：15年周黑鸭、煌上煌优势区域营收比例超过50%
• 图表17：食品店仍为目前主力销售渠道，网络渠道增长迅速
• 图表18：休闲卤制品龙头企业均布局天猫、京东和微信端
• 图表19：休闲卤制品几种包装方式的介绍
• 图表20：各连锁品牌MAP与真空包装产品
• 图表21：休闲卤制品消费市场
• 图表22：休闲卤制品企业原材料成本占比均在85%左右
• 图表23：休闲卤制品行业上下游关系图
• 图表24：周黑鸭发展历程
• 图表25：周黑鸭主要品类
• 图表26：周黑鸭卤鸭及鸭副产品比例保持在90%左右
• 图表27：周黑鸭收入、利润及增长情况
• 图表28：周黑鸭发行前后股本结构
• 图表29：周黑鸭以MAP包装产品为主
• 图表30：周黑鸭包装产品平均价格高于未包装产品
• 图表31：周黑鸭MAP产品平均价格稳步上升
• 图表32：公司产品价格快速提升
• 图表33：周黑鸭大盒MAP产品和小盒MAP产品价格比较
• 图表34：武汉工厂产能、产量及产能利用率
• 图表35：上海工厂产能、产量及产能利用率
• 图表36：周黑鸭收入分类、占比情况
• 图表37：周黑鸭自营门店快速增长
• 图表38：周黑鸭自营门店单店销售额及增长率
• 图表39：周黑鸭自营门店单店销售量及增长率
• 图表40：周黑鸭可比自营门店同店增长
• 图表41：周黑鸭自营门店每张订单平均消费额及增长
• 图表42：周黑鸭来自于交通枢纽店的营业收入不断提升
• 图表43：交通枢纽店收入是非交通枢纽店的2倍以上
• 图表44：周黑鸭自营门店主要分布于华中地区
• 图表45：周黑鸭华中地区收益占比接近70%
• 图表46：公司分区域单店收入规模（单位：万元）
• 图表47：周黑鸭自营门店集中于湖北省
• 图表48：周黑鸭营业收入过半来自于湖北省
• 图表49：周黑鸭自营门店主要分布于湖北、广东境内
• 图表50：周黑鸭的“新生报到”活动
• 图表51：周黑鸭的“我和小粒的浪漫之旅”活动
• 图表52：周黑鸭的“尔等小贼”危机公关
• 图表53：“周黑鸭不哭”的危机公关
• 图表54：公司电商销售规模及增长率
• 图表55：绝味主要品类
• 图表56：公司鸭副产品占比
• 图表57：公司收入、利润及增长情况
• 图表58：公司发行前股权结构
• 图表59：公司发行前后股本结构
• 图表60：公司营业收入99%来自于非包装产品
• 图表61：真空包装价格 > MAP锁鲜装价格 > 门店散装价格
• 图表62：公司产能利用率、产销率较高
• 图表63：公司包装产品产量很小
• 图表64：公司生产基地遍布全国
• 图表65：公司负责生产的子公司
• 图表66：直营门店与加盟店区别
• 图表67：公司加盟销售收入占比超过90%
• 图表68：公司加盟门店数量及增长
• 图表69：公司产品平均售价
• 图表70：公司加盟渠道、自营渠道毛利率比较
• 图表71：公司加盟渠道、自营渠道价格比较
• 图表72：公司加盟店单店收入及增长情况
• 图表73：公司加盟店单店销量及增长情况
• 图表74：公司加盟店单店销量约为自营店单店销量的60%-80%
• 图表75：公司加盟店按销售额分类的店铺数量占比
• 图表76：公司加盟店按销售额分类的销售金额占比
• 图表77：连锁门店数量预测
• 图表78：绝味在华东地区布局较多
• 图表79：绝味门店在广东地区较为集中，北京、湖北省最少
• 图表80：绝味在华东、华中地区营收较高
• 图表81：13-16年华中、西南地区营收比例下滑
• 图表82：公司分地区单店收入（单位：万元）
• 图表83：绝味鸭脖的欧洲杯活动
• 图表84：“没有绝味鸭脖”系列活动
• 图表85：周黑鸭、绝味收入比较
• 图表86：周黑鸭、绝味利润比较
• 图表87：周黑鸭、绝味产量比较
• 图表88：周黑鸭、绝味对外销售价格差异不大
• 图表89：周黑鸭、绝味锁鲜装销售价格比较
• 图表90：周黑鸭、绝味真空装销售价格比较
• 图表91：周黑鸭、绝味线下门店价格比较
• 图表92：周黑鸭、绝味单店收入比较
• 图表93：周黑鸭、绝味单店销量比较
• 图表94：周黑鸭、绝味食品毛利率比较
• 图表95：周黑鸭、绝味销售费用率比较
• 图表96：周黑鸭、绝味管理费用率比较
• 图表97：周黑鸭2016年上半年销售费用分类占比情况
• 图表98：绝味2016年销售费用分类占比情况
• 图表99：周黑鸭、绝味管理费用率比较
• 图表100：周黑鸭2016年上半年管理费用分类占比情况
• 图表101：绝味2016年管理费用分类占比情况