深度报告-20230927-华安证券-大业股份-603278.SH-骨架材料需求回暖_产能释放大业将成_26页_1mb

公司定位与业务
大业股份是国内胎圈钢丝和钢帘线的龙头企业，主营橡胶轮胎骨架材料，应用于汽车轮胎制造。2017-2022年收入CAGR为22.56%，2023上半年业绩显著改善，归母净利润同比增长158.7%。

下游需求与行业格局
汽车行业复苏带动轮胎骨架材料需求增长（2023年1-8月汽车销量同比+80%）。子午线轮胎渗透率提升推动钢帘线需求，行业向头部企业集中，环保政策要求产品轻量化和绿色生产。

研发与产能
公司研发投入占营收4%，持有135项专利，进军国际客户（如米其林、普利司通）。收购胜通钢帘线后，钢帘线产能跻身国内前三，2023-2025年计划扩建胎圈钢丝和钢帘线产能。

盈利预测
预计2023-2025年归母净利润分别为15.3/30.4/38.9亿元，对应PE从2022年的2022倍降至794倍，首次给予“买入”评级。

风险提示
原材料价格波动、下游需求不及预期、产能释放不及预期。