20241031-东兴证券-大业股份-603278.SH-摩洛哥生产基地建设助力公司海外业务成长_5页_833kb

公司概况
大业股份是国内及全球最大的胎圈钢丝制造商，产品覆盖乘用车、载重、工程及航空轮胎领域，并拥有驰名商标和多个行业荣誉。公司于2017年在上交所上市。

财务表现与挑战
2023年面临营收与利润双降（营收同比降3.8%，净利润降760%），主因是产品价格下跌、海运费用上涨及反倾销关税冲击。近期主产品利润空间收窄，业绩承压。

核心业务分析

1. 胎圈钢丝：作为行业龙头，目前处于产能扩张阶段（预计2025年产能达36万吨/年），市占率高，产销旺盛。但盈利能力短期内受行业竞争加剧影响下滑，未来随整合深入有望回升。
2. 钢帘线：已成长为公司第二增长点。通过收购重组，产能利用率提升，盈利能力预计改善，未来业绩弹性较大。

摩洛哥项目：海外扩张引擎
公司拟投资约24亿元在摩洛哥建厂（两期产能合计胎圈钢丝2.7万吨/年、钢帘线2万吨/年，计划2024年底开工，2025年底投产）。项目旨在降低运输成本，绕开贸易壁垒，深化欧洲市场布局。过去几年，海外市场收入占比提升，此项目有望成为海外收入增长的加速器。

未来展望与投资建议
公司在内外部压力下展现出韧性，摩洛哥项目或为业绩反转提供关键点。东兴证券维持“推荐”评级，预计2024-2026年营收和净利润将实现大幅增长（尤其是海外业务），长期发展仍有空间，当前股价估值较低。风险在于原材料价格波动、市场需求不及预期等。