电力行业：以史为鉴，风电行业发展有规可循-20171213-银河证券-23页-1mb

风电行业研究报告总结

核心内容

本报告围绕风电行业发展历程、政策调控、市场表现及投资建议展开，旨在分析风电行业的现状与未来趋势，为投资者提供参考。

风电行业发展历程

• 快速发展：自2006年至2016年，中国风电行业以年复合增长率52.14%迅速成长，2010年首次超过美国成为全球最大风电市场。
• 补贴退坡与“抢装潮”：2014年后经历三次电价下调，引发“抢装风潮”，导致2016年弃风率高达25.8%。
• 政策调控与平稳增长：国家通过调整政策，将“投运”标准改为“开工”标准，控制装机增速，风电行业步入平稳增长阶段。
• “红色警报”与行业复苏：2017年，六省因弃风限电被列为红色预警区域，政策调控后弃风率显著下降，行业复苏预期增强。

海上风电前景

• 规划目标：预计2017-2020年海上风电年复合增长率需达32.34%才能完成“十三五”规划目标。
• 市场潜力：东南沿海地区已规划长期海上风电目标，累计规划总量超过56GW，海上风电成为新的利润增长点。

投资建议

• 复苏期到来：在沉寂两年后，风电行业迎来复苏期，看好陆上风电设备商、海上风电运营商及开拓海外市场企业。
• 推荐标的：推荐金风科技（002202.SZ）、中材科技（002080.SZ）、天顺风能（002531.SZ）及泰胜风能（300129.SZ）。
• 关注标的：建议关注中国电建（601669.SH）、福能股份（600483.SH）等海上风电运营商。

主要观点

1. 陆上风电发展有规可循：国家政策扶持推动了风电行业的发展，后期通过调控实现平稳增长。
2. “抢装潮”转变为“开工潮”：政策调整后，行业关注点从装机速度转向项目开工，带动设备商出货。
3. 海上风电成为新机遇：随着政策明确、成本优化及配套产业成熟，海上风电市场有望爆发增长。
4. 行业复苏预期增强：弃风限电问题缓解，市场普遍预期部分省份将率先解除“红色警报”，推动行业复苏。

关键信息

• 风电行业现状：2017年风电行业经历政策调控与市场调整，弃风率显著下降，行业进入复苏阶段。
• 投资组合表现：
  • 进攻型组合：包括太阳能（000591.SZ）、中国核电（601985.SZ）、建投能源（000600.SZ），周涨跌幅为-10.03%，累计收益率-10.03%。
  • 稳健型组合：包括长江电力（600900.SZ）、华电国际（600027.SH）、华能国际（600011.SH），周涨跌幅为3.43%，累计收益率3.43%。
• 风险提示：风电并网装机与核准规模不达预期，弃风率明显上升。

附录内容概述

• 行业数据：显示风电行业指数及个股表现，反映市场波动与行业趋势。
• 煤炭数据：反映国内煤价、库存及运价变化，煤炭需求受天然气短缺影响有所上升。
• 行业动态：涵盖风电、光伏、核电及电力体制改革等多方面信息，显示行业发展的多元性与政策影响。
• 公司公告：包括募集资金、股权收购、租赁协议及融资活动等，反映企业近期动态与战略调整。

总结

风电行业经历了快速成长、补贴退坡引发的“抢装潮”及政策调控后的平稳增长阶段。未来两年，随着“开工潮”到来及海上风电的兴起，行业有望迎来景气度回升。投资建议聚焦于设备商与运营商，推荐金风科技、中材科技等企业。同时，行业面临弃风率及并网装机不达预期等风险。