20240317-广发期货-有色金属锡周报_供应端扰动仍存_需求预期及市场情绪向好推动锡价上涨_21页_2mb

锡周报分析总结（2024年3月17日）

行情概述

本周锡价延续偏强震荡，宏观面持续利好需求预期。基本面供应端受缅甸矿未复产及印尼出口审批延迟影响扰动持续，需求端半导体行业复苏预期支撑消费，但实际终端需求仍偏弱。库存水平创新高，现货成交冷清，多空因素交织，预计后市震荡回落。

供应端

• 缅甸锡矿因复工复产缓慢及税收政策调整导致供应紧张，出口量减少，加工费有下行动能。
• 印尼出口许可证更新推迟，导致2月国内精锡进口维持低位。
• 国内精炼锡产量受春节及检修影响，预计3月逐步恢复至15000吨左右，云南、江西地区开工率提升明显，但环保检查或引发小幅减产。

需求端

• 焊锡需求：2月受春节假期影响大幅下滑，3月将因终端逐步复工回升，开工率有望恢复至前期水平。
• 半导体需求：全球芯片销售同比增速持续增加（1月增长152%），库存进入被动去库阶段，带动对锡消费的需求上升。
• 新能源需求：新能源汽车和光伏领域消费延续向好趋势，但眼下复合需求提振有限。

库存与升贴水

• 社会库存持续累库，突破14542吨的历史新高，对价格形成压制。
• 现货贴水扩大，市场成交冷清，进口窗口关闭，精锡进口保持亏损，进口量维持低位。
• LME库存亦处于较高水平，但去库趋势逐步显现，需关注去库持续性。

关键观点与操作建议

• 供需扰动仍存：缅甸矿恢复及印尼精锡出口重启风险压制价格，但半导体上行周期带来需求提振。
• 操作策略：建议低多思路为主，主力合约参考21-215万元/吨一线逐步布局多单。但需警惕库存高企及下游预期不足的风险，把握节奏。