20220415-银河期货-棉系周报_外盘走强再启动_国内远月跟随走强_23页_2mb

棉系周报总结

核心内容

本报告分析了2022年4月棉花市场的主要动态，包括国内外棉花供需变化、价格走势、出口情况及市场策略建议。重点在于分析美棉和印度棉的市场表现，以及内外棉价差对国内消费的影响。

主要观点

美棉市场

• 干旱持续：美棉主产区德克萨斯州的干旱情况未缓解，且较往年同期更加严重，可能影响棉花单产。
• 播种进度：截至2022年4月10日，美国棉花播种进度为7%，与过去五年平均值持平，但低于去年同期。
• 合约情况：2021/22年度美棉签约任务已提前完成，但中国取消了部分签约，导致已签约美棉面临风险。美棉5月和7月合约未点价销售合约量大，占总持仓比例较高，对美棉价格形成支撑。
• 内外价差倒挂：外棉价格持续上涨，而国内棉花价格相对较低，导致内外棉价差倒挂，对国内消费有利。

印度棉市场

• 产量下降：印度棉花产量或远低于预期，2021/22年度棉花累计上市量同比减少14.6%。
• 进口关税调整：印度政府自4月14日起免除棉花进口关税至9月30日，有利于纺织产业链。
• 供需失衡：期初库存减少85万吨，产量减少30万吨，进口增加9万吨，国内需求增加9万吨，出口减少56万吨，期末库存大幅下降。

国内棉花市场

• 库存情况：国内棉花商业库存相对充足，2月底为540.84万吨，同比增加36.12万吨。
• 需求疲软：纺织厂纱布库存积压严重，利润仍为负，消费端压力较大。
• 出口表现：我国3月纺织品服装出口额增长显著，纺织品出口增长22.38%，服装出口增长10.91%，前3个月累计出口增长11.16%。

关键信息

价格走势

• 外盘棉花价格持续走强，国内棉花价格相对较低，内外价差倒挂。
• 印度棉花现货价格持续上涨，S-6现货报价报95000卢比/坎地，折合人民币约25000元/吨。
• 进口棉纱价格大幅高于国内棉纱，C32S进口棉纱价格比国内高2000-3000元/吨。

市场策略

• 单边策略：郑棉9月合约预计震荡偏强，但涨幅可能不及外盘。棉纱价格趋势跟随原料价格走势。
• 套利策略：建议考虑5-9反套，因9月合约相对便宜且远月有较强预期支撑。
• 期权策略：逢低买入9月看涨期权，以应对未来可能的上涨趋势。

周度数据追踪

• 价差走势：9月-1月、5月-9月价差走势显示外盘持续走强，国内棉花价格相对弱势。
• 开机率：盛泽地区样本织造企业开机率显示纺织行业生产活动相对低迷。
• 库存天数：纱线和坯布库存天数较长，显示需求疲软。
• 商业库存：国内棉花商业库存相对充足，但工业库存压力较大。
• 基差走势：棉花CCindex3128B与进口棉、国产棉纱与进口棉纱之间的基差显示价格差异。
• 持仓与成交量：CFTC非商业净多头持仓变化、棉花及棉纱成交量和持仓量显示市场活跃度和投机情绪。

作者承诺与免责声明

• 作者刘倩楠具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具报告。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河期货不对由此产生的损失承担责任。

附：主要数据摘要

• 美国棉花播种进度：截至2022年4月10日，为7%，与过去五年平均值持平。
• 中国取消美陆地棉合约：4月7日当周取消合约0.56万吨，累计签约324.76万吨，进度103%。
• 印度棉花上市量：截至2022年4月9日，周度上市量3.68万吨，累计上市量408万吨，同比减少14.6%。
• 内外棉价差：外棉价格高于国内价格约千元，对国内消费有利。
• 出口数据：3月我国纺织品服装出口220.5亿美元，同比增长16.78%；前3个月累计出口722.5亿美元，同比增长11.16%。

图表说明

• 美棉主产区干旱情况：显示德克萨斯州干旱程度加剧。
• 美棉On-call持仓比例：显示5月和7月合约未点价销售合约占比高，对美棉有利。
• 印度棉花供需平衡表：显示产量和库存下降，进口增加。
• 内外棉价差走势：反映外盘强势和国内弱势。
• 棉纱价格走势：显示进口棉纱价格高于国内棉纱。

市场展望

• 短期：国内市场需求疲软，但外盘走强可能带动国内价格上行。
• 中期：印度棉花产量可能低于预期，而国内棉花库存较低，为未来价格提供支撑。
• 长期：若外盘持续走强，国内棉花和棉纱消费有望受益，内外价差可能逐步缩小。