20210110-国金证券-房地产行业研究_旗帜鲜明看多2021全年地产股行情_6页_755kb

房地产行业研究总结

核心内容

本报告由国金证券分析师赵旭翔发布，对2021年房地产行业进行展望与点评，明确给出“买入”评级，并重点推荐万科A、保利地产、招商蛇口、建发国际等公司。

主要观点

1. 房地产市场韧性依旧

• 2020年1-11月全国商品房销售面积同比增长1.3%，销售额同比增长7.2%，房地产开发投资同比增长6.8%，到位资金同比增长6.6%，整体指标仍处于高位。
• 克而瑞数据显示，2020年1-12月top100房企实现权益销售金额94,462亿元，同比增长10.8%，12月单月权益销售金额同比增长26.1%，显示市场快速恢复能力。
• 预计2021年全国商品房销售额同比增速将高于2020年1-11月水平，体现行业韧性。

2. 房价与销售金额有望增长

• 尽管商品房销售面积预计同比下降1%，但全国平均房价涨幅预计为6%，带动销售金额同比增长5%。
• 新开工面积因2020年低基数，预计全年增长6%；竣工面积增速预计为3%。
• 房地产开发投资增速预计稳定在7%左右。

3. 行业估值处于低位，具备修复空间

• 当前房地产股票估值处于历史低位，选取A股和港股上市的25家头部地产公司作为样本，预计对应2020年PE为5.4倍，股息率约为6.6%。
• 随着行业波动性降低、利润率趋于稳定，预计2021年将开启长期估值修复行情。

4. 非开发业务独立上市预期提升估值

• 头部地产公司正逐步将轻资产业务独立上市，重资产业务REITs化或基金化，非开发业务资本化预期将带来隐含价值显性化，进一步推动股价上涨。

5. 投资预期与回报

• 预计2021年房地产行业平均股息分红约6%，EPS增长约10%，叠加PE估值提升，全年持股收益率预计在20%以上。
• 若出现防守性溢价或政策逆周期松动，收益率可能达到40%。

关键信息

估值与股息率数据（2021年1月8日）

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• 房地产调控超预期收紧；
• 市场去化速度低于预期。

结论

分析师认为，2021年房地产行业将呈现积极态势，市场韧性、估值修复及非开发业务资本化预期将共同推动股价上涨。建议投资者关注行业龙头，把握长期投资机会。