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美科技叙事逻辑辩护，A股春节假期前求稳

核心内容概述

本报告分析了2026年2月2日至2月8日期间，全球及国内主要宏观经济数据和市场动态，重点讨论了美股科技板块的波动对A股的影响，以及A股在春节前后的走势预期。

主要观点

海外市场动态

1. 美国经济数据与劳动力市场背离：

   • 上周美国公布的经济数据表现强劲，显示经济韧性。
   • 劳动力市场数据则显示走弱，引发市场对美联储降息预期的升温。

2. 美股科技板块下跌：

   • 美股科技板块出现大幅回落，主要原因是市场对AI产业盈利落地性和对传统应用软件的冲击关注度上升。
   • 市场情绪因AI工具Anthropic可能颠覆传统软件行业而产生负反馈。
   • 资金从科技板块流出，流入传统板块，对A股形成映射指引。

3. 美元指数反弹，贵金属波动：

   • 美元指数延续反弹趋势。
   • 国际贵金属价格因资金因素出现大幅波动，但黄金对冲美元信用风险的逻辑仍有效。

4. 美国政府短暂关门结束：

   • 美国政府在1月31日开始的短暂关门于2月3日结束。
   • 拨款法案仅能维持至9月30日，若无法通过新法案或民主党阻挠，可能再次出现“关门”危机。

5. 美印达成贸易协定：

   • 美国与印度达成临时贸易协议，美国下调对印度的关税税率，印方承诺减少对俄原油采购。

6. 中美元首通话：

   • 中美元首进行跨洋通话，讨论经贸、能源和安全等议题，释放出战略信号。
   • 中方同时与俄方进行会晤，巩固战略协作关系。

国内市场动态

1. A股走势偏弱：

   • 受美股科技板块下跌影响，A股整体偏弱。
   • 1月PMI下降幅度超出季节性，显示国内经济基本面动能仍需增强。
   • 随着春节临近，部分资金获利了结，市场交投逐渐减少。

2. 春节前市场风格：

   • A股仍处于春季行情阶段，倾向于防御性策略，关注传统蓝筹板块。
   • 指数震荡区间为4000-4050点支撑，4200点为压力位。
   • 春节后随着融资盘回归，春季行情有望重启。

3. 政策与市场关注点：

   • 2月3日发布的中央一号文件强调乡村振兴，提出多项促进农民增收的政策。
   • 春节前消费政策出台，鼓励以旧换新和线下零售支持，政策对经济形成拖底。

关键信息

• 美股科技板块：受AI盈利不确定性影响，市场风险偏好下降，资金流向传统板块。
• A股策略：春节前偏向防御，关注传统蓝筹板块，指数震荡区间为4000-4050点至4200点。
• 美国非农数据：本周重点关注1月非农就业数据，以验证劳动力市场是否降温。
• 国内经济数据：1月PMI下降超出季节性，显示经济动能仍需增强。
• 贵金属波动：受资金因素影响，贵金属价格大幅波动，需警惕杠杆资金踩踏风险。
• 美国政府拨款法案：仅能维持至9月30日，若未能通过新法案，可能再次出现“关门”危机。

本周主要观察点

创元研究团队介绍

• 刘钇含：股指期货研究员，专注宏观基本面分析，擅长行业和风格轮动研判。
• 金芸立：国债期货研究员，专注宏观与利率债研究。
• 何焱：专注宏观和贵金属行情分析。
• 崔宇昂：专注集运上下游产业链基本面分析。
• 李玉芬、吴开来、余烁：创元有色金属组成员，专注于铝、铅锌、锂资源及新能源产业链研究。
• 陶锐、韩涵、安帅澎：创元黑色建材组成员，从事钢材、纯碱、玻璃等产业链研究。
• 高赵、白虎、常城、杨依纯、母贵煜：创元能源化工组成员，研究原油、化工品及产业链基本面。
• 张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿：创元农副产品组成员，专注于油脂、玉米、大豆、纸浆等产业链研究。

免责声明

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机构信息

图表信息

• 图1：工业增加值
• 图2：三驾马车
• 图3：固定资产投资
• 图4：30大中城市商品房成交面积
• 图5：宏观经济景气指数
• 图6：官方PMI
• 图7：CPI
• 图8：PPI
• 图9：M1和M2同比增速
• 图10：社融增速
• 图11：融增量结构
• 图12：人民币贷款增量和结构
• 图13：本周主要指数涨跌幅
• 图14：本周风格指数涨跌幅
• 图15：重要指数估值
• 图16：申万一级行业涨跌幅
• 图17：申万估值
• 图18：市场周日均成交量
• 图19：市场周日均换手率
• 图20：两市上涨下跌股票数
• 图21：指数成交额变化（亿元）
• 图23：两融余额
• 图24：两融交易净买额及占A股成交额比例
• 图25：央行公开市场操作（亿元）
• 图26：Shibor利率水平