20150414-申万宏源-食品饮料_4月月报暨一季报前瞻-医药大涨_食品饮料还会远吗_12页_1mb
报告摘要
2015年食品饮料行业分析报告总结
核心内容
本报告为2015年4月发布的食品饮料行业分析，主要围绕行业整体表现、重点公司一季报预期、投资评级及市场催化剂等方面展开，旨在为投资者提供投资参考和建议。
主要观点
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食品饮料板块补涨机会显著
- 沪指已站上4000点，市场分歧加大，增量资金入场，涨幅较小的板块存在补涨机会。
- 食品饮料板块年初以来涨幅落后于大盘，动态PE估值较低，机构仍处于低配状态。
- 若大盘继续上涨，食品饮料板块大概率跟涨；若大盘调整，则具备防御价值，进可攻退可守。
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一季报成为重要催化剂
- 4月份为一季报密集披露期，优质龙头公司业绩增长预期强烈，有望带动板块反弹。
- 白酒行业一季报普遍增长，泸州老窖预计增速达20%以上，水井坊一季度扭亏，茅台、古井、洋河、老窖均有正增长。
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市场表现分化
- 食品饮料板块整体跑输大盘，子行业表现差异较大。
- 白酒板块表现最弱，但基本面支撑其反弹潜力。
关键信息
推荐标的
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稳健品种：洋河股份、伊利股份、泸州老窖
- 洋河股份：双核驱动重回快车道
- 伊利股份：低估值优质龙头，产品结构优化带动业绩增长
- 泸州老窖：2014年基数低，弹性大
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弹性组合：三全食品、好想你、汤臣倍健
- 三全食品：二代机铺货在即，广告推广预期强烈
- 好想你：基本面持续好转，一季度收入增长预期
- 汤臣倍健：并购预期强烈，加速互联网转型，未来两年并购战略落地
食品饮料重点公司一季报前瞻
| 公司简称 | 2015Q1净利润（亿元） | 同比增长 | 2014净利润（亿元） | 同比增长 | 2015E EPS | 2016E EPS | 2015E 净利润增长F | 2014PE | 2015PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 伊利股份 | 13.55 | 25.01% | 44.12 | 38.43% | 1.44 | 1.80 | 25.01% | 23.1 | 18.5 | 买入 |
| 汤臣倍健 | 1.78 | 0.00% | 5.03 | 19.19% | 0.69 | 1.06 | 34.5% | 54.1 | 40.2 | 买入 |
| 贵州茅台 | 38.84 | 5.00% | 153.00 | 1.08% | 13.40 | 13.66 | 5.00% | 15.2 | 15.0 | 买入 |
| 泸州老窖 | 6.06 | 23.00% | 8.80 | -74.40% | 0.63 | 1.26 | 23.00% | 38.9 | 19.3 | 买入 |
| 古井贡酒 | 3.24 | 13.00% | 6.00 | -3.54% | 1.19 | 1.43 | 13.00% | 31.0 | 25.9 | 买入 |
| 三全食品 | 0.58 | 101.25% | 0.81 | -31.55% | 0.20 | 0.55 | 172.5% | 157.7 | 57.9 | 买入 |
| 中炬高新 | 0.93 | 18.15% | 2.87 | 34.74% | 0.36 | 0.47 | 31.0% | 45.4 | 34.7 | 买入 |
| 承德露露 | 2.63 | 10.10% | 4.43 | 32.72% | 0.88 | 1.05 | 19.3% | 28.7 | 24.1 | 买入 |
| 洋河股份 | 22.01 | 10.00% | 45.24 | -9.55% | 4.20 | 4.76 | 13.3% | 21.0 | 18.5 | 买入 |
| 老白干酒 | 0.19 | 21.83% | 0.59 | -9.80% | 0.42 | 1.01 | 125.4% | 113.4 | 50.3 | 买入 |
| 双汇发展 | 9.16 | -15.34% | 40.40 | 4.71% | 1.84 | 2.12 | 15.6% | 21.5 | 18.6 | 增持 |
| 海天味业 | 7.87 | 25.00% | 20.90 | 30.12% | 1.39 | 1.75 | 25.0% | 50.5 | 40.1 | 增持 |
| 涪陵榨菜 | 0.40 | 10.12% | 1.32 | -6.00% | 0.66 | 1.50 | 25.0% | 26.6 | 21.3 | 增持 |
| 贝因美 | 0.71 | 2.37% | 0.66 | -90.89% | 0.06 | 0.32 | 22.2% | 76.8 | 62.9 | 增持 |
| 山西汾酒 | 2.98 | -13.00% | 3.56 | -62.92% | 0.41 | 0.58 | 20.0% | 46.0 | 41.4 | 增持 |
| 五粮液 | 26.19 | 0.00% | 57.00 | -28.51% | 1.50 | 1.60 | 10.6% | 16.0 | 15.1 | 增持 |
| 安琪酵母 | 0.48 | 32.37% | 1.47 | 0.51% | 0.45 | 0.81 | 18.0% | 51.3 | 43.5 | 增持 |
| 张裕A | 5.12 | 12.00% | 10.10 | -3.64% | 1.47 | 1.63 | 10.9% | 31.1 | 28.0 | 增持 |
市场表现分析
- 2015年2月28日至2015年3月31日，食品饮料行业跑输申万A指6.1个百分点。
- 子行业表现差异较大，白酒板块跑输3.2个百分点，肉制品跑输5.6个百分点，啤酒跑输5.9个百分点，乳品跑输2.4个百分点。
估值分析
- 当前白酒行业重点公司PE相对估值倍数为1.20，高于历史均值1.40，但低于09年5月的历史低点0.94。
总结
本报告认为食品饮料板块存在补涨机会，尤其是白酒板块，一季报表现良好，有望迎来反弹。推荐标的包括稳健品种和弹性组合，强调关注一季报数据和市场催化剂。同时，指出不同公司表现差异较大，需结合其基本面和市场预期进行综合分析。
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